삼성물산; 안정적인 이익 창출력 재확인

[주식 이야기]

[신한투자증권 은행/지주 은경완]

삼성물산; 안정적인 이익 창출력 재확인  

▶️ 하반기 밸류업 기대감 유효

- 다각화된 사업 포트폴리오에 기반한 안정적인 이익 창출력 재확인
- 가격 매력도 높아진 가운데 하반기 밸류업 기대감도 유효한 구간 

▶️ 2Q24 Review

- 2분기 매출액과 영업이익은 11.0조원(+4.0% YoY), 9,004억원(+16.6% YoY)을 기록하며 각각 컨센서스에 부합, 10.8% 상회
- 주력 사업부인 건설과 상사의 실적이 소폭 둔화되었음에도 불구하고 바이오, 레저, 식음이 약진하며 만회
- 우선 건설은 대규모 프로젝트 마무리로 외형 축소 불가피. 상사의 경우 자동차/가전 등 전방산업 부진에 따른 철강 수요 둔화, 미국 태양광 매각익 감소 등이 부담으로 작용
- 반면 레저는 콘텐츠 경쟁력 기반의 집객 확대 및 수익성 제고 노력으로 전년대비 실적 성장. 식음 역시 급식 수요 증가, 식자재 유통 물량 확대로 외형 및 마진율 동반 개선
- 마지막으로 바이오는 로직스 4공장 가동률 상승, 에피스의 바이오시밀러 파이프라인 품목허가 획득에 따른 마일스톤 수령으로 호실적 달성
- 매 분기 공유하는 신사업 추진과 관련해선 수소, SMR, 바이오 강조 

 ▶️ Valuation & Risk

- 삼성전자, 삼성바이오로직스 등 보유 상장 지분가치 상승을 반영해 목표주가를 18만원에서 20만원으로 상향 조정
- NAV 할인율은 기존 55.0% 유지. 같은 맥락에서 최근 주가 상승은 할인율 축소가 아닌 지분가치 상승에 기인. 실제 50.5%까지 축소됐던 NAV 할인율은 현재 61.2%로 재차 확대
- 실적 설명회에서 밸류업 관련 질문에 다양한 의견을 수렴하고 검토 중이며, 추후 소통하겠다고 답변
- 보유 자사주 소각 기간 단축(5년 → 3년) 등과 같은 추가적인 주주환원정책 발표 기대. 지주회사 최선호주 추천

※ 원문 확인: https://url.kr/nli9ds