HD현대건설기계 : 펀더멘털은 양호, 업황 개선이 필요

[주식 이야기]

[키움 기계/방산/항공우주 이한결] 
 
▶️HD현대건설기계(267270) 
: 펀더멘털은 양호, 업황 개선이 필요 
 
◎ 2분기 영업이익 586억원, 컨센서스 하회 
- 2Q24 매출액 8,530억원(YoY -17.4%), 영업이익 586억원(YoY -39.3%, OPM 6.9%)으로 시장 기대치 하회 
- 고금리 및 강달러 영향으로 선진/신흥 시장 수요 부진에 따른 매출 감소의 영향으로 판단 
- 금리 인하 지연으로 유럽/북미 지역의 수요 감소세 지속. 다만, 인도/브라질 시장은 인프라 투자 및 신규 제품 출시 효과로 견조 
- 매출 볼륨 감소와 지역 믹스 악화, 프로모션 비용 증가의 요인으로 이익은 감소하였으나 수익성은 양호한 수준 
 
◎ 반등의 환경은 마련했지만 매크로 여건 개선 필요 
- 1H24 북미/유럽 선진 시장에서 프로모션 비용 확대에 따른 리테일 판매 촉진으로 딜러들의 재고가 정상 수준으로 조정 
- 하반기부터 미국의 금리 인하 영향에 따른 수요 반등과 더불어 상반기 대비 개선된 영업 환경 기반으로 실적 성장세 전망 
- 연초부터 미니 굴찰기 등 신규 제품 라인업을 확보하며 브랜드 경쟁력 강화시킨 부분도 영업 환경에 도움될 것으로 판단 
- 중남미 지사 오픈 및 아프리카 지역의 판매망 강화 긍정적, 인도/브라질 지역의 수요는 하반기에도 견조할 것으로 전망 
 
◎ 투자의견 BUY, 목표주가 74,000원 유지 
- 2024년 매출 3조 5,975억원(YoY -5.9%), 영업이익 2,239억원(YoY -13.0%, OPM 6.2%) 달성 전망 
- 최근, 우크라이나 재건 수요에 대한 기대감 형성. 과거 우크라이나 시장 규모 기반으로 추정했을 때 전후 복구 수요의 매출 기여는 크지 않을 것으로 판단 
- 오히려 러-우 전쟁 종전 시 기존 직수출 시장에서 큰 비중을 차지했던 러시아 매출의 회복과 유럽 지역의 수요 개선 기대 
 
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