[NH/이규하] 비에이치
■ 비에이치 - 호재에 민감하게 반응할 밸류에이션 도달
- 글로벌 매크로 불확실성 확대에 따른 글로벌 동종업계의 밸류에이션 하락을 고려해 동사 목표 PER을 기존 10배에서 9배로 낮추고 목표주가를 기존 35,000원에서 32,000원으로 하향. 하지만 고객사 스마트폰 물량의 지속적인 증가세가 기대되고 IT OLED, 폴더블 스마트폰 등 중장기 성장성 높아 투자의견 Buy 유지
- 시장에서는 하반기 출시될 북미업체의 스마트폰 신제품에 대한 우려가 아직 존재하나 당사는 교체주기와 AI 기대감이 맞물려 기대치 상회하는 판매량 달성할 것으로 전망. 또한 2025년에는 AI가 고도화되고 슬림모델 출시 등 폼팩터 변화가 예정되어 있어 판매 증가세 이어질 것
- 스마트폰 뿐 아니라 태블릿에 적용된 OLED도 향후 적용 모델 및 어플리케이션 확대로 동사 출하량이 꾸준히 증가할 것으로 예상. 북미 고객사 폴더블 스마트폰도 빠르면 2026년 하반기 출시 가능성이 높아 향후 판가 상승이 기대되는 상황
- 견조한 본업과 무선충전 등 전장사업부 이익 턴어라운드에 힘입어 동사는 2025년 영업이익 1,516억원을 기록하며 역대 최대 실적 달성할 전망. 3분기에도 고객사 출하량 확대 및 점유율 증가 영향으로 시장 기대치 충족하는 실적 예상
- 최근 전반적인 IT 업종 주가 하락으로 동사 주가는 2025년 주당 순이익 기준 PER 5.7배로 코로나 저점 밸류에이션까지 하락한 상황. 하반기 신모델 판매 호조세 가능성 및 중장기 IT OLED, 폴더블 스마트폰 성장성 고려 시 과도한 저평가 구간이라고 판단