[NH/문소영] 리노공업
■ 리노공업 - 높아진 눈높이도 거뜬하다
- 리노공업에 대한 투자 의견 BUY와 목표주가 313,000원 유지. On-device로 인한 교체 수요가 동사 실적에 반영되기까지는 시간이 필요할 것으로 판단. 그러나, 신규 응용처향 R&D 소켓 매출 확대가 지속되며, 동사 영업이익률 및 소켓 ASP는 높아진 수준을 유지할 것으로 전망
- 2Q24 매출액 710억원(-5.5% y-y, +29.4% q-q), 영업이익 332억원(-1.1% y-y, +42.5% q-q)으로 매출액은 컨센서스를 하회했으나, 영업이익은 상회. 통상적으로, 하반기 스마트폰 양산 소켓은 2분기부터 출하가 시작되나, 올해는 소켓 출하 일정이 늦춰지며 예년보다 적은 매출이 인식되었음. 시장의 관심이 높은 영업이익률의 경우, 상대적으로 마진이 낮은 스마트폰 소켓 출하가 일부 미뤄지면서 46.8%의 높은 수준을 유지
- 하반기에는 스마트폰 소켓 출하가 본격 시작됨에 따라, 매출 증가가 기대됨. 마진 희석은 불가피하나, 신규 응용처 R&D향 물량 또한 증가해 40% 중반 수준의 영업이익률은 지속 가능할 것. 주요 고객사 Qualcomm은 최근 실적 발표에서 Automotive/AI PC향 사업 다각화가 긍정적으로 진행되고 있다고 언급. ARM Holdings 또한, FY1Q25 라이선스 매출이 72% y-y 증가하며, AI 관련 R&D 프로젝트가 확대되고 있음을 보여주었음