토니모리 : 모든 것이 좋았다

[주식 이야기]

[하나증권 화장품 박은정]
 
토니모리(214420.KS/Not Rated):
2Q24 Review: 모든 것이 좋았다

■ 2Q24 Review: 모든 것이 좋았다
토니모리의 2분기 실적은 연결 매출 471억원(YoY+30%), 영업이익 53억원(YoY+106%, 영업이익률 11%)으로 컨센서스를 대체로 부합했다. 국내 성장 채널 진출, 해외 지역 확대, 자회사 ODM 부문 수주 확대 나타남에 따라 국내/해외/자회사 이익 모두 전년동기비, 전분기비 개선되었다. 브랜드 사업도, 자회사 ODM 부문도 견조한 흐름 지속 중이다. 

▶️별도는 매출 331억원(YoY+19%), 영업이익 37억원(YoY+44%, 영업이익률 11%) 시현했다. 국내와 해외 매출은 각각 237억원(YoY+25%)/93억원(YoY+6%) 기록했으며, 각 부문의 영업이익률은 4%/30% 달성했다. 

①국내는 뉴채널(다이소, H&B), 면세, 온라인 채널 중심 고성장 달성했으며, 각각의 성장률은 +1819%/+55%/+20% 기록했다. 뉴채널은 다이소/PX/올리브영 점점 확대되며 성장 중이며, 지난 4월에 입점한 다이소에서 호실적 주도하고 있다. 현재 19개 품목이, 800개 매장에 입점한 상황이며, 일부 입점에 따른 마케팅 비용 집행했음에도 10% 이상의 이익률 달성한 것으로 보인다. 면세의 경우 관광객 증가로 외형이 성장 중이며, 그에 따라 적자 폭 축소 중이다. 온라인의 경우 80%가 외부몰로 견조한 흐름 이어가고 있다. 외형 확대, 채널 마진 상승으로 이익 개선 효과(영업이익률 2Q23 2%→2Q24 4%)  뚜렷했다. 

②해외는 별도 외형 성장과 수익성에 가장 중요하며, 미국/멕시코/인니/베트남/인도 등으로 성장 견인 중이다. 2분기 6% 성장으로 다소 아쉬우나, 중국/홍콩/일본 영향이며, 미국은 전년동기비 35% 성장했다. 얼타(Ulta) 온/오프라인 입점, 아마존 판매 상승 등의 효과다. 일본은 전년도 기저 영향으로 감소했으나, 3분기부터 웰시아/앳코스메/아인즈앤토르페 등 채널 확장 효과 나타날 것으로 기대한다. 외형 확대, 믹스 개선 등으로 영업이익률은 30% 도달했다. 

▶️자회사 합산 실적은 매출 140억원(YoY+66%), 영업이익 16억원(흑자전환, +16억원) 달성했다. ODM사업(메가코스) 호조 및, 자회사 효율화에 기인한다. 2분기 메가코스의 실적은 연결 매출 158억원(YoY+72%), 영업이익 15억원(YoY+355%, 영업이익률 9%) 시현했다. 주력 브랜드의 해외 북미/유럽 강세, 자체 브랜드 호조, 신규 고객 추가 등으로 하반기 계단식 성장 기대한다. 


■ 2024년: 국내 점유율 확대 + 수출 지역 확대 + ODM 성장 전망
토니모리의 2024년 실적은 연결 매출 2천억원(YoY+38%), 영업이익 211억원(YoY+119%) 전망하며, 실적은 상저하고 흐름 예상한다. 내수 + 해외 + ODM사업 모두 호실적 기대된다. 본업은 1) 국내 성장 채널(다이소/H&B 등) 확대, 2) 해외 수출 확대(미국/멕시코/동남아/인도 등), 자회사는 대체로 효율화 중인 가운데 ODM 사업인 메가코스가 ‘고객사의 수출 확대 + 글로벌 고객사 물량 확보 + 자사 브랜드의 고성장 + 신규 고객 추가’ 등으로 고성장 기대된다. 현재 동사의 시가총액은 2천억원으로 12M Fwd P/E 기준 8x 수준이다.

전문: https://vo.la/wGFRSA