켐트로닉스 : 하반기 신사업 진출에 주목할 시점

[주식 이야기]

* 하나증권 미래산업팀(스몰캡)

★ 켐트로닉스(089010.KQ): 하반기 신사업 진출에 주목할 시점 ★

원문링크: https://bit.ly/3AmjCJI

1. 2Q24 Review: 영업이익률 개선세 지속
-켐트로닉스의 2분기 매출액/영업이익은 전년 동기 대비 24.7%/234.9% 증가한 1,600억원/150억원을 기록, 반도체 및 전장부품의 안정적인 성장세가 지속되었으며, 고부가가치 전자부품 ODM 물량 확대 및 디스플레이 식각 사업 호조가 견인
- 지난 1분기에 이어 주요 디스플레이 고객사 향 리지드 OLED 식각 사업이 풀캐파로 가동 중인 것으로 파악, 2분기 고객사들의 LCD 노트북 및 태블릿이 리지드 OLED로 전환이 확대되며 중대형 OLED IT 출하량 증대로 인한 디스플레이 매출이 QoQ 성장한 것으로 파악
- 또한 글로벌 고객사의 OLED 태블릿 출시에 힘입어 하이브리드 OLED 식각 사업도 순항한 것으로 판단, 이에 2분기 영업이익률은 9.4%(+0.9%p QoQ, +5.9%p YoY)로 수익성이 개선세 지속

2. 하반기 이어질 성장 모멘텀
- 올해 하반기 1) 8세대 하이브리드 OLED 식각 테스트, 2) 글로벌 폴더블 고객사의 Hybrid Thin Glass(HTG) 가공 사업 구체화, 3) 반도체 노광공정 PR의 핵심 소재인 PGMEA 양산 테스트, 4) 유리기판 TGV 공정 진출 등 다양한 모멘텀들이 예상
- 8세대 OLED 식각 라인은 11월 준공 예정, AI PC 등의 온디바이스 AI 신규 제품 출시가 본격화되는 만큼, 저전력 디스플레이 수요 증가로 인해 OLED 전환이 가파라질 것으로 예상, 내년 하반기 본격적인 8세대 하이브리드 식각 매출 발생을 예상
- 글로벌 폴더블 고객사의 HTG 가공 사업을 추진하는 것으로 파악, 4분기 파일럿 라인 증설을 시작으로 2026년 고객사의 제품 출시에 맞춰 본격적인 매출을 기대
- PGMEA 소재는 현재 600억원 규모의 CAPA 준공을 완료하였으며,  3분기 한 개 고객사 향 양산 퀄 통과를 기대, 높은 수익성의 자체 생산 소재로 양산 시 수익성 개선에 기여될 것으로 예상
- 글로벌 OSAT 고객사의 유리기판 파일럿 라인 증설에 따라 TGV 공정에 진출할 전망, 추가적인 고객사 논의가 진행중인 것으로 파악되며, 디스플레이 식각 특허 및 기술을 기반해 유리기판 TGV 공정에 본격 진출할 것으로 예상

3. 2024년 매출액 6,296억원, 영업이익 555억원 전망
- 2024년 실적은 매출액 6,296억원(+16.1%, YoY), 영업이익 555억원(+190.2%, YoY)으로 전망, 2025년 실적은 매출액 7,028억원(+11.6%, YoY), 영업이익 640억원(+15.3%, YoY)으로 예상
- 동사는 주요 디스플레이 고객사의 8세대 하이브리드 식각 공정 단독 벤더사로, 내년 OLED IT 제품 확대에 따라 전자사업 성장세가 지속될 것으로 판단, 그 외에도 하반기 유리기판 사업 성과에도 주목 필요