하나머티리얼즈 : 2025년, Etching 기술 고도화 & 시장 내 입지 강화

[주식 이야기]

[유안타증권 반도체 백길현] 

■하나머티리얼즈(166090 KQ) NDR Review:
2025년, Etching 기술 고도화 & 시장 내 입지 강화

▶️ 2H24 예상 영업이익 286억원
- 1)주력 고객 T사의 점진적인 회복 기조는 유지되는 가운데, 2)L사향 해외 NAND 공급업체 Si Parts 수요 증가가 전사 실적 성장을 견인할 것으로 예상하기 때문. 

참고로 Kioxia의 2Q24 NAND Bit growth(QoQ)는 10%초반대, 영업이익률은 29%을 기록하고 글로벌 Peer대비 가장 가파른 실적 개선세를 보이고 있음. 


▶️ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 6만원으로 하향 조정
- 동사 2024/2025년 예상 영업이익은 447억원(OPM 18%, YoY +8%)/957억원(OPM 30%, YoY +114%)으로, NAND 출하량과 투자가 예상대비 제한적일 것으로 전망하여 기존대비 추정치를 하향 조정. 

목표주가도 60,000원(2024~2025년 평균 EPS 3,000원에 최근 3개년도 평균 PER 20배 적용)으로 하향 조정하는 바. 

그럼에도 불구하고 2025년~2026년 Etching 기술 고도화로 인한 수혜가 부각될 것으로 전망된다는 점에 주목. 

1)2025년 3D 200L 이상 NAND 제품의 시장침투율 증가에 따라 Double/Triple Stacking 기술 도입에 대한 Needs가 강화될 것으로 전망하는 가운데 Si/SiC Parts 수요는 재차 높아질 것. 특히 주력 고객 T사의 신규 Oxide Etcher 출시로 인한 점유율 확대가 동사 실적에 긍정적일 것. 

2)Wafer Bonding 등 차세대 메모리반도체 기술 고도화가 진행됨에 따라 글로벌 Top 3 Etcher 공급업체의 중요성이 재차 부각되고 이 가운데 부품 시장 내 동사의 입지는 재차 강해질 것. 

Hybrid/SiC Ring 매출액은 미미한 수준(2024년 연간 예상 매출액 기준 14%)이지만, 2025~2026년 전사 실적 내 기여도는 유의미하게 높아질 것.

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