엔비디아 실적 및 주요 코멘트

[주식 이야기]

[NVIDIA 실적 발표]
하나증권 IT 김록호/김영규

*FY2Q25 실적 

매출액 $300억(QoQ +15%, YoY +122%)
(컨센서스 $289억, 가이던스 $274.4~285.6억)
GPM(GAAP) 75.1%(QoQ -3.3%p, YoY +10.5%p)
GPM(GAAP) 75.7%(QoQ -2.7%p, YoY +11.1%p)
(컨센서스 75.5%, 가이던스 74.3~75.3%)


*사업부별

Data Center $263억(QoQ +16%, YoY +154%)
- 컴퓨팅 매출 전년대비 은 2.5배 이상 성장
- 네트워킹 매출은 전년대비 2배 이상 성장
- H200은 2분기부터 고객사들에 공급
- H200은 H100 대비 40% 이상 더 많은 대역폭 제공
- 중국 수출은 2개 분기 연속 증가했으나, 수출 규제로 이전보다 낮은 수준

Gaming $28.8억(QoQ +9, YoY +16%)
- 콘솔 및 PC 매출이 2분기 연속 성장
- 수요 강한 상태이며 채널 재고 증가 중
- RTX가 탑재된 모든 PC는 AI PC임

Professional Visualization $4.5억(QoQ +6%, YoY +20%)
- AI 및 그래픽 사용 사례가 수요를 주도
- 이번 분기 성장을 주도한 전방 산업은 자동차 및 제조업
- 기업들이 운영 효율성 상향 위해 업무 로드를 디지털화
- 폭스콘의 경우 블랙웰 생산 공장을 디지털 트윈으로 구동하기 위해서 엔비디아의 옴니버스 사용 중

Automotive $3.5억(QoQ +5%, YoY +37%)
- 전년대비 성장은 자율주행 플랫폼의 신규 고객 증가와 AI 콕핏 솔루션에 대한 수요 증가 때문
- 보스턴 다이나믹스, 테라다인 로보틱스 등이 엔비디아의 아이작 로봇 플랫폼 사용 중


*FY3Q25 가이던스

매출액 $325억+/-2%(컨센서스 $319억)
GPM(Non-GAAP) 75%+/-50bp(컨센서스 76.4%)
- 전분기대비 운영 비용이 12% 증가했는데, 이는 주로 보상 관련 비용의 증가


*주요 코멘트

블랙웰은 생산 수율 개선을 위해 구조 변경을 실행했음
블랙웰의 성능은 유지되고, 4분기에 생산을 시작할 것. 또한 회계연도 2026년까지 생산은 계속될 것
4분기에는 블랙웰 매출이 수십억 달러에 달할 것으로 예상
호퍼 출하량은 회계연도 2025년 하반기에 지속 증가
블랙웰에 대한 수요는 공급을 훨씬 상회 중이며, 내년에도 지속될 것

3분기 가이던스에는 블랙웰의 샘플링이 반영됨
2분기 말에 500억 달러의 자사주 매입을 승인


*하나증권 코멘트

매출액과 EPS는 컨센서스를 각각 5%, 6% 상회했습니다. 다음 분기 가이던스 매출액 범위는 컨센서스대비 0~4% 상회하는 수준입니다. 컨센서스대비 상회폭이 크지 않고, 이번 분기대비 성장률은 8%로 현재 컨센서스 기준 증가폭인 11%를 하회합니다. 장외 주가는 7% 가까이 하락중입니다.