원익머트리얼즈 : 2025년을 위한 성장통

[주식 이야기]

[신한투자증권 반도체 소부장 이경아]
 
* NDR 후기: 2025년을 위한 성장통

▶️ 2024년 하반기 리뷰 
- 상반기 매출 전년동기대비 소폭 하락, 영업이익 큰폭 개선(2분기 OPM 21%, 상반기 18%)
- 1) 고부가 특수가스 매출 비중 증가, 2) 재평손 환입 외 추가 원가절감 효과  

▶️ 2024년 하반기 전망: 회복 집중
- 매출 10% 이상 성장, OPM 18% 이상 유지 전망
- 연초 예상대비 고객사 가동률 정상화 더디게 진행, 하반기 실적 전망치 소폭 하향 
- 1) 가동률 상승에 따른 고부가 특수가스 공급 증가 속도, 2) 4분기내 국내 신규 라인 장비 셋업 완료에 따른 초도 공급량에 따라 실적 추가 상승 가능 

▶️ 2025년 전망: 본격 성장
- 매출 3,848억원(YoY +15%), 영업이익 758억원(+20%, OPM 20%) 추정
- 1) 가동률 정상화, 2) 고객사 국내 라인 증설, 3) 해외 매출 비중 확대(중국, 미국)
- 매출 및 영업이익 동반 성장 가시화 기대  

▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 43,000원 하향 
- Target PER 10.1배 적용
- 현재 주가 12MF PER 5.6배로 저점 수준 도달(PER Low 2020년 5.6배, 2022년 5.3배) 
- 연초 기대 대비 급격한 가동률 부재로 실적 하향 불구 4분기 고객사 라인 추가 공급 증가 가능성 유효

▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328707