파마리서치 : 그림이 명확하다면 사야 할 때

[주식 이야기]

[파마리서치(214450)/ BUY(유지) / TP 24만원(상향)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 그림이 명확하다면 사야 할 때

▶️ 제3자 배정 통해 RCPS 2천억원 조달. 증자 목적은 에스테틱 사업 강화 및 신사업 발굴. 조달 대상자는 CVC 캐피탈로 헬스케어 섹터내 투자 경험이 다수 있으며 유럽 및 동남아 등지에 메디컬 센터 포트폴리오 확보하고 있어 유통 강점 활용 기대. 동사는 에스트라 필러 사업부 양수 및 파마리서치바이오(톡신) 인수 경험 등 M&A 강점이 있던 기업으로서 대상 강점을 강화시킬 수 있는 계기

▶️ 동사의 저평가 요인은 타사 대비 낮은 해외 매출 비중. 신규 사업 파트너인 CVC캐피탈과의 협업을 통해 보다 빠른 타임라인으로 해외 확장 기대. 유럽은 리쥬란에 대하여 CE-MDD 허가를 획득하고 있어 타 지역 대비 빠른 확장 전략 확인할 수 있을 전망

▶️ 2024년 들어서도 L’Oreal의 Galderma 지분 인수와 Archimed PE의 제이시스메디칼 공개매수, Crown Lab의 Revance 공개매수를 포함하여 다양한 Deal들이 메디컬 에스테틱 업계에 나타나는 중. 2023년까지 에스테틱 시장 확장기에 업종 전반이 성장했다면 차별화된 경쟁력과 강점을 보인 기업들이 선별적으로 성장하는 구간으로 진입 중. 동사 또한 글로벌 PE를 전략적 파트너로 유치했기에 메디컬 에스테틱 전방위 포트폴리오와 함께 성장가도를 달릴 전망. RCPS로 인한 희석을 반영하였으나, 적정 PER을 24배로 상향하여 적정주가 24만원 상향. 구체적인 확장/인수 전략 확인에 따라 적정주가 상향 가능

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3XuvYbJ >