LG에너지솔루션 : 심리 변화 중: 부정에서 다소 긍정으로

[주식 이야기]

[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

메리츠증권 노우호입니다 

LG에너지솔루션(Buy, TP 47만원)
심리 변화 중: 부정에서 다소 긍정으로
URL: 20240924092127693K_02.pdf (imeritz.com) (https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20240924092127693K_02.pdf)

[요약]
- 2024년 연중 이차전지 산업을 지배한 부정적 심리가 개선 중: 정책 및 신차 출시
- EU 탄소배출규제 강화 및 독일의 EV 구매 보조금 지급 가능성에 바닥 확인한 심리
- 괴리율은 확대 중: 정책 변화 가능성에 따른 기대감 Vs. 판매량/ASP의 펀더멘털
- 3Q24E Preview: 매출액 6.4조원, 영업이익 3,809억원(AMPC 4,528억원) 추정 
- 투자의견 Buy, 2026년 기준 추정치 상향에 적정주가는 47만원으로 상향 제시 

[정책 변화 기대감에 부정적 심리 소멸 중: 주가는 저점대비 +32%상승]
- 2024년 연중 이차전지 산업을 지배했던 비관적 심리는 결국 기대치를 하회하는 전기차 수요
- 결국 미국의 금리인하, 유럽의 Co2 규제 및 보조금 지급 등 정책 변화 기대감에 이차전지 산업에 비관적 심리가 다소 소멸될 구간

[3Q24 Preview: 컨센서스 하향의 마무리를 확인 가능한 실적이 될 점]
- 당분기 이차전지 섹터는 현재의 개선된 심리와 현실적 이익 창출능력 간의 괴리가 다소 확대될 가능성이 높아
- 3Q24E LG에너지솔루션의 매출액 6.4조원, 영업이익 3,809억원(AMPC 4,528억원)을 추정
- 1개월 컨센서스(매출액 6.7조원, 영업이익 5,121억원)를 하회할 전망
- 실적 특이사항은 (+)요인: 미국 Ultium Cells 생산량 증가에 AMPC 금액 증가(+1.1% QoQ), 유럽 OEM에게 계약 불이행에 따른 보상금 수취, (-)요인: GM Bolt의 리콜비용 반영 등 일회성 비용, 유럽 생산기지의 저조한 가동률 및 총 평균 판매단가 하락

[긴 호흡으로 접근한 이차전지 산업의 성장성, 24~25년이 바닥권]
- LG에너지솔루션의 영업실적 컨센서스 하향 조정은 24~25년 마무리될 점을 추정
- 이차전지 산업 성장에 기반한 긍정 편향의 접근법이 유리