이수페타시스 : 긍정적인 변화 지속

[주식 이야기]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

이수페타시스(007660): 긍정적인 변화 지속 

- 3Q24E 영업이익 추정치를 기존 313억원에서 298억원으로 -4.9% 하향

- TPU 6세대 양산물량 증가로 인한 믹스개선 효과로 분기 이익 성장기조는 유지될 전망이나 주 고객사향 수주 감소로 인한 중국법인의 실적 부진이 예상되기 때문 

- 다행히도 9월부터 수주물량은 재증가하여 일회성 이슈에 그친 것으로 파악

- 중국법인의 부진으로 인한 3분기 실적 눈높이 하향은 아쉬우나 이수페타시스의 성장 모멘텀은 강화되고 있다는 점에 주목

- 1) 9월 중 주요 네트워크 고객사향 800G 네트워크 장비용 기판 공급이 시작 

- 아직 물량은 미미하나 AI네트워크 구성과정에서 800G 네트워크 장비의 수요 증가는 필연적이며, 동사가 성공적으로 초도양산을 시작했다는 점에서 긍정적

- 다중적층 기술이 적용되었고, 층수가 높아 동사 MLB 기판의 Blended ASP 상승에도 크게 기여할 것으로 기대

- 2) 3분기 기준 H시리즈 내 점유율 증가로 NV사향 매출액이 크게 증가한 것으로 파악 

- 이에 따라 연간으로도 동사가 연초 소통한 NV사향 매출액 가이던스(약 800억원)를 상회할 것으로 기대

- 또한 신제품 출시를 앞두고 있음에도 H시리즈의 경우 중동을 중심으로 국가 주도의 AI 프로젝트향 수요가 증가하고 있기 때문에 일회성 매출 증가가 아닌 지속성을 기대할 수 있는 변화라는 점에서 긍정적 

- 다중적층 신규 적용 과정에서의 일시적인 비용증가 가능성을 반영하여 2025년 추정 EPS는 -6.2% 하향

- 2025년 기준 글로벌 경쟁사 대비 높은 EPS 성장률이 기대된다는 측면에서 Target P/E의 할인율을 기존 15%에서 10%으로 축소, 투자의견 Buy와 적정주가 54,000원을 유지

- 주요 고객사향 AI 수요는 지속 견조하며, 구조적인 P,Q 성장 Cycle의 초입에 위치하고 있다는 점에서 동사의 높은 투자매력도가 재발산될 수 있는 시점  

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