SK하이닉스 : 견조한 서버 수요, 재차 부각될 HBM

[주식 이야기]

[신한투자증권 반도체/글로벌IT 김형태, 여현석]

SK하이닉스(000660.KS): 견조한 서버 수요, 재차 부각될 HBM

▶️ AI 서버 강세가 모바일/PC 메모리 수요 둔화 영향 완화
- 빅테크 CapEx, 대만 서버 밸류체인의 견조한 실적 흐름 지속
- 메모리 업종에서 AI 노출도 가장 높아 Top-pick 유지
- 단기 모바일/PC 메모리 수요 둔화, 환율 변동, 일회성 비용 반영으로 실적 추정치 조정 → 목표주가 하향

▶️ 3Q 단기 우려로 눈높이 조정. HBM 경쟁 우위는 지속
- 3Q24 매출 18.1조원, 영업이익 6.7조원 전망
- 모바일/PC 메모리의 단기 수요 둔화로 인한 ASP 영향은 서버 수요 강세로 제한적 수준 예상
- 경쟁사 대비 차별화된 수익성(DARM, NAND 영업이익률 46%, 18%) 지속

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 290,000으로 하향
- 실적 눈높이 하향, 목표 멀티플은 25F P/B 2.2배로 밴드 상단 유지
- HBM 수요처 확산 지속(GPU + ASIC), 선단 노드 전환으로 인한 감산효과
- HBM3E 12단 양산 경쟁사 대비 빨라 시장 선점 효과 기대
- 단기 우려 기반영된 현 주가(25F P/B 1.3배)는 매수 기회로 판단

※ 원문 자료: https://alie.kr/CngkMd