현금의재발견

[박대선]

현금의재발견을 읽었다. 유능한 경영자의 정의가 무엇일까? 야구 타자에게 타율이 성과를 판단하는 지표라면 경영자의 지표는 주당순익증가율이라고 할 수있다. 그리고 그 지표에 가장 중요한 것이 자본배분이다. 자본이익률을 올리는 것이 최선이지만 정체된 산업이어서 시장 수익률 이상을 올릴 수없다면 주주에게 배분하는 것이 더 좋다. 그리고 그 수단으로 배당보다는 자사주매입이 더 효과적이다. 예를 들어 100억의 자금이 있다면 어떤 사람은 1%의 이자를 주는 은행예금에 둘 수도 있고 다른 사람은 10%의 기대수익률을 위해 주식에 투자할 수도 있으며 전문가는 5년치의 현금은 예금에 그리고 나머지는 주식으로 배분할 것이고 기대수익과 리스크를 고려하여 최선의 자본배분을 판단할 수있다. 25 

헨리 싱글턴(Henry Singleton)은 20세기 중반의 미국 기업가이자 투자자로, 주로 자산 운영 및 가치 투자에서 혁신적인 접근 방식을 적용한 인물로 잘 알려져 있다. 그는 서먼 웨버(Teledyne Inc.)의 창립자이자 CEO로 가장 유명하다.
1. 서먼 웨버(Teledyne Inc.) 설립: 싱글턴은 1960년대 초, 전자 및 항공기 부품을 생산하는 서먼 웨버(Teledyne)라는 회사를 설립했다. 서먼 웨버는 전자, 항공, 우주 등 다양한 산업 분야에서 혁신적인 기술을 개발한 기업이다.
2. 자산 재배치와 가치 창출: 싱글턴은 기업 내 자산을 적극적으로 재배치하고, 필요하지 않은 사업 부문을 매각하거나 통합하여 가치를 창출했다. 이를 통해 회사의 재무 구조를 효율적으로 관리하고, 장기적으로 주주 가치를 극대화했다.
3. "인내"와 "장기 투자"의 철학: 싱글턴은 기업 운영에 있어서 인내와 장기적인 투자의 중요성을 강조했다. 그는 테크놀로지와 혁신을 활용해, 시간이 지남에 따라 회사를 성장시키는 전략을 선호했으며, 지속 가능성에 집중했다. 26

그는 이익보다 현금흐름을 중시했고 배당을 꺼리고 자사주를 90%까지 매입했다. 소요자금을 증자보다 유보 이익이나 대출을 이용한 것은 당연하다. 그리고 분권화하여 본사조직을 슬림화했다. 어디서 많이 보던 듯한데... 맞다. 버핏이 그의 방식을 그대로 따르고 있다. 27 이러한 것을 실천하고 있는 트랜스다임의 주가를 보니 최근 5년간 상승을 지속하여 현재 1340불로 퍼가 52에 이르며 배당은 하지않고 있다. 91 

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추천사; 서문_ 탁월한 경영자는 무엇이 다른가
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Chapter1_ 돈을 벌어들이는 영구기관; 톰 머피와 캐피털 시티스 방송사
톰 머피의 경영철학 | 톰 머피의 경영노트 | 머피가 경쟁자들보다 앞설 수 있었던 이유 | 클로니클 퍼블리싱: 성공적인 이식 | 트랜스다임: 캐피털 시티스의 자본배분 기법을 잇다
Chapter2_ 상식을 뒤엎는 경영자; 헨리 싱글턴과 텔레다인
경영천재 싱글턴의 행보 | 텔레다인만의 이익 지표 | 싱글턴의 경영노트 | 버핏과 싱글턴: 쌍둥이 같은 경영방식
Chapter3_ 기업회생 경영비법; 빌 앤더스와 제너럴 다이내믹스
빌 앤더스의 신선한 시각 | 전략적 통찰을 바탕으로 한 회생비법 | 앤더스의 현금 창출 전략 | 앤더스가 마주한 진실 | 앤더스 이후의 제너럴 다이내믹스 | 빌 앤더스의 경영노트 | 원칙은 같지만 전혀 다른 행동 |
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Chapter4_ 격변하는 산업에서 가치 창출; 존 말론과 케이블 사업자 TCI
과도한 부채의 위기에서 시작 | EBITDA의 탄생 | 사업이 잘될 때 경영방법 | 시대의 변화를 감지한 뒤 | 말론의 경영노트 | 말론의 경영철학 | 직원들의 장기근속 이유
Chapter5_ 파괴적 혁신과 전략의 수립; 캐서린 그레이엄과 워싱턴 포스트 컴퍼니
워싱턴 포스트의 일인자 | 워싱턴 포스트의 흥망성쇠 | 그레이엄의 경영노트 | 공격적인 자사주 매입 | 그레이엄의 인재경영 방법 | 후기: 두 회사 이야기

Chapter6_ 공개적 차입매수; 빌 스티리츠와 랠스턴퓨리나
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Chapter7_ 최적화를 위한 다각화; 딕 스미스와 제너럴 시네마
두 가지 혁신 | CHH 투자로 만든 새로운 사업 | 스미스의 안목과 결정 | 스미스의 경영노트 | 현금흐름을 지배하는 방법 | 스미스의 기업 인수 특징
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항상 계산하라 | 중요한 건 분모, 즉 주식 수 | 거침없는 독립성 | 카리스마는 과대평가됐다 | 인내하며 악어처럼 기회가 오기를 노린다 | 때로는 대담하게 움직인다 | 꾸준하게 합리적이고 분석적인 방법 적용 | 장기 전망 |
 역발상 CEO들의 공통된 가치관
후기_ 사례와 체크리스트; 부록_ 버핏 테스트; 감사의 말; 역자의 말_ 엄청난 데이터와 치밀한 분석이 현금을 재발견하다; 주