현대차 : 글로벌 협업의 연결고리

[주식 이야기]

[NH/조수홍] 현대차■ 현대차
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[NH/조수홍] 현대차

■ 현대차 - 글로벌 협업의 연결고리

- 동사에 대한 Buy 투자의견 지속하며, 목표주가를 35만원(기존 31만원)으로 상향. 업황 모멘텀 둔화 영향 불가피하나, 브랜드위상 강화에 따른 중장기 Valuation 상승(할인율 축소) 가능성이 더 큰 기대요인. 어닝 측면에서는 양호한 이익체력(미래기술 투자, 주주환원 위한 충분한 현금) 유지할 수 있을 것

- 중장기 사업 잠재력을 높이기 위한 글로벌 협업 과정에서 현대차 브랜드 위상 강화(Legacy 간 차별화 확대) 기대. 신규 목표주가는 30%의 할인율(기존 대비 10% 축소)을 적용했는데, 협업 성과 가시화 및 글로벌 경쟁구도 재편 과정에서 주가 할인율은 점차 축소될 수 있을 것. 할인율을 모두 제거할 경우 이론적 목표주가는 약 50만원까지 상향조정 될 수 있음

- 3분기 매출액과 영업이익은 각각 42조 5,412억원(+3.8% y-y), 3조 9,920억원(+4.5% y-y, 영업이익률 9.4%) 예상. 글로벌 수요둔화 영향 외에도 임단협 영향(파업 등 국내공장 가동률 하락 및 임금상승분 반영) 등이 3분기 수익성 영향요인. 또한 기말환율 하락에 따라 판매보증충당금 환입규모가 클 것으로 예상

- 3분기 영업이익률은 9.4%로 2분기와 유사할 것으로 예상. 그러나 판매보증 충당금을 제거한 수정영업이익률은 10.5%(vs 1Q24 11.0%, 2Q24 11.9%)로 분기 중 가장 낮은 수준. 글로벌 수요둔화 외에도 3분기 계절적 영향요인들이 반영될 것으로 예상하기 때문. 4분기도 3분기와 유사한 수준의 수정영업이익률 전망