반도체/소부장 : 빅테크 CapEx 미리보기

[주식 이야기]

다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

반도체/소부장
- 빅테크 CapEx 미리보기

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"금번 미국 빅테크 실적 발표를 통해, 
25년 AI 투자 CapEx 규모의 상향 방향성이 확인될 것으로 예상합니다.
SK하이닉스 실적 발표에 이어, AI 수요 관련 센티먼트 반전히 공고해질 수 있는 이벤트로 기대합니다.
이를 통해 업종 추세적 변곡점이 형성될 수 있다는  점에서, 비중확대 기회로 활용할 필요가 있다고 판단합니다.
관련 연동성이 강할 SK하이닉스 중심 비중확대 의견 유지합니다."

▶️ 오히려 수익화가 안 됐기 때문에 CapEx는 증가
- 당초 시장 우려는 빅테크의 수익화 지연 → AI 관련 CapEx 축소 가능성
- 그러나 과거 클라우드 서비스 출시 과정을 보면, 오히려 CapEx 효율화는 수익화가 된 이후부터 진행
- 현지 빅테크 CY25 CapEx 컨센서스 우상향 중
(4개사 총합 기준, 24년 $208B → 25년 $231B)

▶️ CY3Q, 차년도 CapEx 가이던스 발표는 M/S & Meta
- CY3Q23(작년) 기준, 차년도 CapEx 가이던스는 Microsoft와 Meta가 처음 언급
- 여타 업체들은 방향성 언급(이후 CY1Q24에 가이던스 제시)
- 직전(CY2Q24) 빅테크들 코멘트들을 종합해보면 3가지로 압축
1) 수익화는 단기에 어려우나 AI 기여는 증가 중, 
2) 투자는 지속할 예정
3) 중기적으로 AI 방향성은 지속될 예정
→ 금번 실적 발표에서도 주요 관전 포인트

▶️ 업종전략
- AI 수요는 펀더멘털은 양호했으나 센티먼트가 안 좋았던 상황
- SK하이닉스 실적 발표를 통해 센티먼트 반전 시작
→ 금주 빅테크 실적 발표가 25년 AI 수요에 대한 기대감을 더욱 공고하게
- 업종 추세적 변곡점은 10월 말~11월 초 형성
- 미 대선 결과를 한 주 앞두고 불확실성에 대한 변동성 가능성 존재, 오히려 비중확대 기회로 활용할 필요
- 공고한 펀더멘털 기반, SK하이닉스 중심 반등 탄력도가 강하게 확인될 것으로 예상


📑 자료: https://bit.ly/4fjMuRW