한국항공우주 : 제노코 지분 인수가 의미하는 것

[주식 이야기]

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한국항공우주(047810): BUY/72,000원 (유지)
<제노코 지분 인수가 의미하는 것>
■ 투자포인트 및 결론
- 동사는 11월 7일 제노코의 경영권 인수를 위한 현금 취득을 공시. 한국항공우주는 제노코 최대주주 보유주식 50% 및 2대주주의 주식 100%를 인수하고 제3자 배정 신주를 발행해 약 37.95% 지분율을 확보하면서 최대주주가 됨
- 동사는 차세대 유무인 복합체계(MUM-T) 개발에서 통신 등 핵심 역량 강화 및 고정익 부문의 원가 경쟁력 확보, 수직계열화 강화 위해 제노코의 경영권을 인수

■ 주요이슈 및 실적전망
- 2004년 설립된 제노코는 위성탑재체와 통신 기술, 항공전자, ESGE/시험정비 장비 등에서 독보적인 기술력을 보유한 핵심 기술 기업으로, 위성탑재체 분야에서 보유한 720Mbps X-band transmitter 장비는 국내 유일의 기술임
- 한국항공우주는 추진 중인 비전 2050을 통해 2030년 매출 15조원, 2050년 매출 40조원, 세계 7위권의 항공우주 전문회사가 되겠다고 밝혔는데, 이번 지분 인수로 기존 방산 수출 확대 뿐 아니라 우주 및 UAM 시장 진입의 시발점이 되었다고 판단
- 한국항공우주가 추진하고 있는 MUM-T는 드론을 포함한 무인 시스템이 다른 유인 시스템이나 병력과 협력하는 형태로, 이를 구현하기 위해서는 안정적인 무인 시스템 (UAM), 유인과 무인시스템을 네트워크로 연결하는 통신, 저궤도 위성(LEO) 등이 필수적으로 구현되어야 하므로 제노코와의 협력 강화를 통해 수출 경쟁력도 높아질 것으로 전망

■ 주가전망 및 Valuation
- 트럼프 2기 집권에서 우주항공 산업이 중요한 역할을 할 것으로 전망되는 가운데, 미국은 CCA(협동전투기), MUM-T와 같은 유무인 복합체계를 강화하고 있어 동사 역시 성장 가능성이 높음
- 동사는 현재 2025년 P/E 18.7x에 거래 중으로, 타 경쟁사들 대비 저평가 되어있어 매력도 높다고 판단

* URL: https://buly.kr/8IulHwM