시프트업 : 4분기 성장성 재확인 전망

[주식 이야기]

[하나증권 인터넷/게임 이준호] 


시프트업 (462870.KS/매수)
: 4분기 성장성 재확인 전망

리포트: https://bit.ly/3YKUQvl

■3Q24 Re: 인센티브 지급으로 컨센서스 하회 

- 시프트업은 3분기 영업수익 580억원(+52.3%YoY, -11.0%QoQ), 영업이익 356억원(+120.4%YoY, -21.0%QoQ, OPM 61.3%)으로 영업이익 컨센서스를 하회

- [스텔라 블레이드]의 호실적으로 매출액 컨센서스는 상회했으나 [승리의 여신: 니케] 에반게리온 콜라보의 부진에 4분기 예상한 인센티브가 이번 분기에 지급된 영향

- 3분기 모바일 매출은 342억원(-11.0%YoY, -10.9%QoQ)를 기록. 에반게리온 콜라보로 신규/복귀 유저 유입되며 안정적인 트래픽 유지하고 있으나 3종 픽업으로 인한 피로도 상승, 외형 스킨 판매 부진 영향으로 아쉬운 성과 거둠. 향후 업데이트에서는 유저들의 피드백을 반영하여 보완할 예정

- 3분기 콘솔 매출은 226억원(-12.7%QoQ)을 기록. 3분기 [스텔라 블레이드]의 판매량은 약 40만장, 누적 150만장으로 추정되며. 올해 연간 165만장 이상 판매를 기대

- 영업비용은 224억원(+2.2%YoY, +11.1%QoQ), 그 중 인건비는 191억원(+0.5%YoY, +11.0%QoQ)을 기록. [스텔라 블레이드] 출시 및 성과 인센티브 지급 영향이며 4분기 감소할 것으로 예상


■2024년 연간 추정치 소폭 상향 

- 2024년 영업수익 2,170억원(+28.7%YoY), 영업이익 1,482억원(+33.5%YoY, OPM 68.3%)으로 전망. [스텔라 블레이드]의 디지털 판매 호조에 따라 추정치를 상향

- 2024년 [승리의 여신: 니케]의 매출액은 1,573억원, [스텔라 블레이드]의 매출액은 555억원으로 추정

- 4분기 [승리의 여신: 니케]는 10월 31일부터 2주년 이벤트를 진행하고 있음. 신규 캐릭터 픽업 2종(1주년 이벤트는 1종 픽업), 스킨 가챠 2종(1주년 이벤트 1종 가챠)을 출시했으며 볼륨있는 콘텐츠로 높은 호응을 얻고 있어 1주년 대비 높은 성과를 기록할 것으로 기대

- 2주년 이벤트 후에도 겨울 업데이트까지 계획되어 있음. 4분기 [승리의 여신: 니케] 매출액 전년 대비 +6% 이상 성장을 전망


■투자의견 Buy, 목표주가 95,000원 유지

- 시프트업은 2025년 신작 부재하지만 기존 게임의 확장으로 신작 출시 이상의 효과를 낼 수 있는 기업. 2025년 상반기 [승리의 여신: 니케] 중국 출시, [스텔라 블레이드] PC 확장이 예상

- 또한 [승리의 여신: 니케 X 스텔라 블레이드] 콜라보로 보유 IP 간 시너지를 극대화 할 수 있음. 후속작 [프로젝트 위치스]는 2027년을 목표로 개발 중으로 2025년부터 정보가 공개될 것으로 기대