2023년 8월 16일 수요일 증권사 리포트(셀트리온헬스케어)

2023-08-16 유안타증권 / 하현수투자의견 BUY 목표주가 85,000 연결 기준 매출액 5,258억원(+1.3%YoY, +4.4%QoQ), 영업이익 341억원(-54.0%YoY, - 33.1% QoQ, OPM 6.5%)를 기록. 매출액은 컨센서스에 부합했으나 영업이익은 트룩시마 가격 조정 등으로 인한 원가율 소폭 증가와 미국 직판 및 영업 활동 확대로 판관 비용이 증가하며 시장 기대치를 하회. 품목별로는 램시마IV 매출이 유지되는 동시에 램시마 SC 매출이 견조하게 증가, 유플라이마 와 베그젤마 등도 유럽, 미국 매출 발생으로 전체 매출에서 비중 확대 추이 지속. 램시마SC는 연내 미국 허가를 목표로 하고 있으며 24년 초 출시 계획. 램시마 SC는 유럽 출 시 이후 견조한 시장 점유율 확대를 이어가고 있으며 독일의 경우 전체 infliximab 시장의 1/3을 램시마 SC가 차지할 정도로 시장 선호도가 높은 것으로 보이며 미국 시장에서도 유사한 양상을 보일 것으로 판단. 동사가 미국 내 직판 품목이 베그젤마(아바스틴 시밀러), 유플라이마(휴미라 시밀러) 등 시밀 러 제품에 한정되어 있는 상황에서 램시마 SC는 동일 경쟁 제품이 없는 신약으로 출시될 예정. 램시마 SC는 동사의 미국 판매 제품 포트폴리오를 강화할 수 있을 것으로 판단하며 PBM과의 협상력도 증가시킬 수 있을 것. 램시마SC외에도 현재 미국 허가를 진행중인 스텔 라라 시밀러 등도 자가 면역 질환 포트폴리오 확대에 기여할 것으로 예상. 매수 의견은 유지하나 목표 주가는 85,000원으로 하향. 목표 주가는 미국 내 직판으로 인한 비용 증가 영향 등으로 실적 전망치 하향 조정에 기인. 동사의 미국 직판은 초기 단계로 램시 마 SC 출시 이후 PBM 협상력 확대와 셀트리온이 연내 5개 품목의 시밀러 허가 신청을 목표 로 하고 있어 시밀러 품목 수 증가로 인한 매출 성장 기대.