한화에어로스페이스 : 무난한 성장세 지속

[주식 이야기]

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한화에어로스페이스(012450): BUY/420,000원 (유지/상향)
<무난한 성장세 지속>
■ 투자포인트 및 결론
- 동사의 3Q24 실적은 매출액 2조 6,312억원, 영업이익 4,772억원, 영업이익률 18.1%를 기록하며 지상방산부문의 국내 및 수출 물량 증가와 한화시스템의 양호한 실적 시현에 따른 실적 성장세를 시현하였음
- 4Q24에도 지상 방산 부문의 국내 및 수출 물량 증가로 인한 실적 성장세는 지속될 전망. 트럼프 2.0을 맞아 러시아-우크라이나, 이스라엘-헤즈볼라에 대한 종전 선언이 되더라도, 동유럽을 중심으로 한 방위비 증액 기조는 유럽 내에서 지속될 전망

■ 주요이슈 및 실적전망
- 지난 9월 27일 동사의 변경 상장 및 인적분할이 완료되면서, 순수 방산업체로서 단순해진 사업구조를 확보하였다는 점에서 밸류에이션 산정기준이 명확해짐
- 12월 2일 폴란드 정부가 폴란드 국책은행(BGK)로부터 K9 자주포와 천무 구매를 위해 42억달러(약 5조 9000억원)의 자금 조달을 완료했다고 발표. 이를 통해 폴란드 정부는 동사와의 2차 계약분- K9 364문, 천무 290대에 대한 계약이 최종 발효되었음을 언론을 통해 공개함
- 2025년에도 루마니아, 라트비아, 브라질 지역에서의 레드백 수출 기대감, K9 자주포의 인도, 베트남, 불가리아 수출 모멘텀 지속으로 지상방산 부문의 성장세가 지속될 것으로 기대됨

■ 주가전망 및 Valuation
- 최근 트럼프 2기 행정부 하에 러-우 전쟁은 급격한 변화를 맞이할 가능성이 존재해 그에 따른 리스크는 있음. 그러나, 동유럽을 중심으로 트럼프 1기 행정부에서 경험했듯이 동맹국 내에 각자도생 분위기가 고조될 가능성도 있어 동사의 수주 모멘텀과 실적 성장세는 지속될 것
- 목표주가는 글로벌 방산업체 12M Forward P/E 19x를 20% 할인, 2025년 EPS 27,407원에 적용한 420,000원을 제시함

* URL: https://buly.kr/2Uhv4Q8