*비에이치아이(083650)-
- 이제는 매출과 이익성장에 주목하자!!
2011년 신규수주 7,000억원 돌파
동사의 2011년 누적수주는 지난해 예상 매출액의 3.0배인 7,060억원을 기록하였다. 가스복합화력발전소에 적용되는 HRSG가 약 3,500억원으로 전체수주의 49.6%를 차지했으며, 보일러가 1,165억원으로 그 뒤를 이었다. 2010년 말 수주잔고 4,334억원, 2011년 신규수주 7,060억원과 2011년 매출액 2,362억원을 감안하면 동사의 지난해 말 수주잔고는 약 8,732억원 수준에 이를 것으로 추정된다. 또한 이러한 수주호조로 동사의 HRSG 글로벌 M/S는 2011년 3Q누적기준 4위를 기록 중이며 연간으로는 두산중공업을 누르고 3위를 기록하는 것도 가능할 것으로 전망된다.
2012년 매출과 영업이익 각각 37.3%, 43.6% 상향조정
지난해 수주호조로 인하여 올해 이후의 매출액과 영업이익도 기존 전망치 대비 큰 폭으로 상승할 전망이다. 이에 따라 2012년과 2013년 매출액을 각각 기존 전망치 대비 37.3%와 39.6% 상향조정하고, 영업이익도 각각 43.6%와 39.6% 상향조정한다. 지난해 수주한 7,060억원 중 최소 4,500~5,000억원 정도는 올해 중 매출인식이 가능할 전망이고, 2010년 이전 수주분 중 올해 매출인식이 가능할 것으로 예상되는 프로젝트들도 있기 때문에 당사의 이러한 매출전망은 현재상황에서 충분히 보수적인 수준으로 판단된다.
목표주가 30,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy유지
비에이치아이에 대한 6개월 목표주가를 기존 25,000원에서 30,000원으로 20.0% 상향조정하고 투자의견 ‘Buy’를 유지한다. 목표주가의 상향은 (1) TP산정의 기준이 되는 실적을 기존 2011년에서 2012년으로 변경, (2) 2011년 수주호조를 반영한 실적추정치 상향조정, (3) 최근 발전플랜트 시황호조와 해외원전 추가 수주가능성에 따른 센티멘트 개선을 반영한 Target PER 상향조정(기존 10배à 12배) 등에 따른 것이다. 당사가 새로 제시하는 목표주가는 전일종가 대비 27.7%의 상승여력을 보유하고 있어 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.