삼성전자 : Valuation Call

[주식 이야기]

키움 반도체 박유악입니다.

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♠️ 삼성전자 [TP 73,000원]

  : Valuation Call

♠️ 투자 포인트

 1) 2025년 삼성전자 DS 부문 영업이익 19.2조원, 전사 영업이익 39.5조원으로, 시장 컨센서스 하회할 전망

  메모리 가격과 Foundry 가동률 하락이 예상보다 클 것으로 판단하기 때문

 2) 다만 주가 하락이 충분히 진행된 만큼, 현 수준에서 추가 하락 리스크는 제한적

 3) 현 시점에서 당사가 주목하고 있는 것은 a)DRAM 체질 개선과 b)CXMT  제재

  a. AWS, Broadcom, Meta 등의 ASIC chip 수요 증가가 주요 공급처인 삼성전자의 HBM 사업에 기여, NVIDIA향 HBM3e 12hi 양산도 DDR4에서 HBM3e로의 생산 전환에 도움. 이는 경쟁사 대비 부진했던 DRAM의 체질 개선이 2025년에 진행될 수 있음을 의미함

  b. 최근 급부상하고 있는 Huawei와 SMIC의 AI 연합을 견제하기 위한 일환으로, 중국 CXMT가 미국의 entity list에 추가될 가능성이 있음. 추가될 경우, DRAM 산업에 대한 투자 심리가 빠르게 개선되며, 삼성전자의 주가 multiple 상승이 나타날 수 있음

 4) 긴 호흡으로 비중을 점차 확대해 나아갈 것을 추천함.

♠️ 리포트: https://bit.ly/3ZIlzKD