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<p>[iM증권 정원석(이차전지/Display)] <br>[토비스(051360)/NR]  <br>★ SDV 변화와 맞물린 오토 디스플레이 시장 <br><br>▶️2025년에도 호실적이 기대된다 <br>- 전장 디스플레이 높은 기술 경쟁력, 신뢰성 바탕으로 Denso, LGD, 현대모비스, 컨티넨탈 등 다양한 고객사 확보하며 수주 물량을 확대 <br>- 기존 고객사 신차 출시 효과 함께 2H25 신규 고객사인 컨티넨탈향 공급 본격화 <br>- 산업용 모니터 미국향 기존 수주 외 UAE, 태국, 오사카 등 글로벌 지역 대형 리조트 사업 건설 계획 <br>- 전세계 카지노용 디스플레이 M/S 1위인 동사의 지속적인 수혜 기대 <br>- 카지노 게임기 상위 3개 기업이 대부분 미국 업체라는 점 고려시 중국이 동사 대체할 가능성 제한적 <br>- 25년 매출액, 영업이익 각각 7,683억원(+20% YoY), 745억원 (+22% YoY) 예상 <br><br>▶️SDV와 맞물린 디지털 콕핏 시작* <br>- SDV는 OTA 통해 S/W뿐만 아니라 H/W 영역까지 지속 업데이트하여 사용자에게 다양한 정보, 경험, 서비스 제공 <br>- 물리적 버튼으로 차량 기능 제어하는 기존 대시보드 구조에서는 차량 기능 업그레이드 한계 <br>- SDV 변화와 함께 터치 인터페이스 디스플레이로 대체 불가피 <br>- 최근 빠르게 증가하는 고객사 수요 대응 위해 신규 캐파 증설 계획 공시 <br>- 25년 전장 캐파 가동률 80% 상회할 전망 <br><br>▶️높은 실적 성장성 대비 25년 예상 실적 기준 P/E 5.9배 불과 <br>- 주요 자동차 OEM의 SDV 본격 적용 시점인 25~26년 동사의 실적 성장세 더욱 가팔라질 전망 <br>- 오토 디스플레이는 SDV 기술 연관성 고려시 전기차보다 더 확실한 성장성 확보, 자율주행기술보다 더 빠르게 변화 나타나고 있는 시장 <br>- 현 주가는 25년 예상 실적 기준 P/E 5.9배 수준 불과, 밸류에이션 리-레이팅에 따른 주가 상승 여력 충분 </p>
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