삼성에스디에스 : 클라우드 성장성 vs Captive 고객사 투자 방향성

[주식 이야기]

[iM증권 이상헌(지주/Mid-Small Cap)]
[삼성에스디에스(018260)/Buy]
★ 클라우드 성장성 vs Captive 고객사 투자 방향성

▶️4Q24E 실적 부진 예상
- K-IFRS 연결 기준 4Q24E 실적: 매출액 36,303억원(+7.5% YoY, +1.7% QoQ), 영업이익 2,467억원(+15.0% YoY, -2.4% QoQ)으로 예상
- 매출액은 IT서비스 부문에서 클라우드 사업은 고성장 예상
- 반면 SI 및 ITO 사업은 성수기임에도 불구하고 Captive 고객사의 효율적인 투자 방향성으로 인하여 매출이 다소 부진할 것
- 이는 솔루션 비용이 증가하는 환경 하에서 IT서비스 부문 영업이익 성장률 둔화로 나타날 것으로 예상

▶️'25년 클라우드 사업은 고성장을 유지할 것으로 예상되나 Captive 고객사의 효율적인 투자 방향성으로 SI 및 ITO 사업은 다소 둔화될 듯
- K-IFRS 연결 기준 2025E 실적: 매출액 146,636억원(+6.1% YoY), 영업이익 10,413억원(+10.0% YoY)으로 예상
- 클라우드 사업 매출액: '25년에도 +20% YoY 이상의 고성장 예상
- ⓐMSP에서는 금융, 제조 업종에서의 클라우드 전환 및 구축 매출의 증가가 예상
- 기업고객을 위한 생성형 AI 플랫폼인 패브릭스(FabriX) 구축도 증가할 듯
- ⓑCSP에서는 서비스 사용량 증가로 HPC(High Performance Computing) 매출 확대 및 생성형 AI를 위한 GPUaaS도 증가할 것으로 예상
- '25년에도 Captive 고객사의 투자 방향 조정에 따라 SI 사업 매출 둔화 및 이에 따른 ITO 사업 매출 둔화도 연쇄적 둔화 전망