LS ELECTRIC : 과소평가된 잠재력

[주식 이야기]

[NH/이민재] LS ELECTRIC

LS ELECTRIC - 과소평가된 잠재력

[Buy 유지/TP 240,000원 유지]

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4분기 전력기기+인프라 부문 영업이익률은 16%로 컨센서스를 상회할 전망. 2025년 EHV 변압기 매출 확대와 재개되는 북미 투자로 한 단계 이익 성장이 예상됨

■ 외면받아온 잠재력이 부각될 2025년

- LS ELECTRIC에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 240,000원을 유지. 투자의견과 목표주가를 유지하는 이유는 1) 2025~2026년 EHV(초고압) 변압기 매출 성장, 2) 재개되는 국내 기업들의 북미 투자, 3) 늘어날 데이터센터向 매출 등으로 실적 개선이 예상되기 때문. 영업이익은 전년 대비 2025년 16%, 2026년 19% 성장할 전망. 참고로 전력기기+인프라 부문을 제외한 나머지 부문은 부진한 업황으로 이익 기여도가 15% 미만에 불과할 것으로 추정

- EHV 변압기 매출은 부산 공장 증설과 KOC 전기 인수로 전년 대비 각각 2025년 1,000억원, 2026년 3,000억원, 2027년 2,000억원 증가할 전망. 또 500kV 동해안-수도권 HVDC(초고압직류송전) 수주(5,610억원) 역시 향후 매출에 반영될 예정. 트럼프 2기 행정부는 한국 대기업의 북미 투자를 다시 압박할 가능성이 높기 때문에 관련 매출 증가 역시 긍정적. 점진적인 국내 데이터센터 투자 확대는 신뢰성 높은 MV(중압) 이하 전력기기를 필요로 할 것으로 예상. 2025년 PER은 16배로 밸류에이션 매력 충분


■ 컨센서스를 상회할 4분기

- 연결기준 4분기 매출 1.0조원(-1% y-y), 영업이익 993억원(+46% y-y)으로 컨센서스를 상회할 전망. 전력기기+인프라 부문은 양호한 업황과 원-달러 환율상승 등으로 매출 5,900억원(+6% y-y), 영업이익 922억원(+28% y-y) 기록할 것으로 예상되나 그밖의 부문과 자회사는 국내외 경기 영향으로 부진할 전망