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<p>[키움증권 보험/증권 안영준] <br><br>✅ 삼성생명 - 단기 배당 투자자 이탈은 좋은 매수 기회 <br><br>◆ 4분기 실적은 컨센서스 하회 전망 <br>- 4분기 순이익은 35% (YoY) 감소한 2,909억원으로 컨센서스인 3,285억원을 11% 하회할 것으로 예상 <br>- 가정 변경에 따른 비용 반영에 따른 보험이익은 부진을 안정적인 투자이익이 상쇄할 것 <br><br>◆ 가정 변경에 따른 일회성 비용으로 보험이익 부진 예상 <br>- 4분기 보험이익은 46% (YoY) 감소 예상 <br>- CSM 상각액은 안정적이나, 금리 하락 및 연간 가정 조정에 따른 비용 반영 예상 <br>- 투자이익은 19% (YoY) 감소 예상, 이자손익은 안정적이나 증시 부진 및 연결효과 축소 등의 영향이 있을 것 <br>- 연말 K-ICS 비율 184% 예상 <br><br>◆ 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원, 업종 Top Pick 유지 <br>- 4분기 시장 기대치를 하회하는 실적이 예상되지만 연간 지배순이익은 전년대비 23% 증가한 2.33조원으로 추정 <br>- 배당성향 37% 가정 시 예상 DPS 4,800원, 배당수익률은 5.0%로 역사적 최고 수준 <br>- 보험사들의 배당락 이후 추가 주가 조정은 역사적으로 좋은 매수 기회 <br>- 향후 실적/자본비율 우상향 가능할 것, 이에 따른 주주환원 확대 전망 <br>- 보유 중인 자기주식과 삼성전자 지분 등은 추가적인 밸류 업사이드 요인. 업종 내 최선호주로 유지</p>
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