[하나증권 화장품 박은정]
아이패밀리에스씨(114840.KQ/매수):
4Q24 Preview: 컨센서스 부합 전망
■ 4Q24 Preview: 컨센서스 부합 전망
아이패밀리에스씨의 4분기 실적은 매출 507억원(YoY+21%), 영업이익 97억원(YoY+28%, 영업이익률 19%)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. 4분기는 비우호적인 소비 환경에도 히트 제품 탄생(더쥬시)으로 국내 실적이 돋보일 것으로 기대되며, 일본 매출의 안정화, 동남아/북미의 성장 동력 확대 등이 긍정적이다.
▶️화장품 부문은 매출 493억원(YoY+20%), 영업이익 99억원(YoY+31%, 영업이익률 20%) 전망한다. 매출과 이익 모두 두 자릿수 성장 예상한다. 국내와 해외 매출은 각각 165억원/328억원으로, 전년동기비 각각 +18%/+22% 성장 가정했다.
①국내는 온/오프라인 모두 두 자릿수 성장 기대된다. 이는 제품 출시 효과에 근거하며, 동사는 지난 11월 대표 제품인 쥬시래스팅틴트(매출 비중 20% 차지)를 리뉴얼 했으며, 출시와 동시에 품절 사태를 보이며 다시금 히트 제품으로 안착했다. 무려 올리브영에서 월 매출이 사상 최대 기록하며, 과거 산리오 콜라보 매출을 상회하는 기록을 갱신했다. 현재도 올리브영 메이크업 랭킹 상위에 위치해있다.
②해외는 비중이 가장 높은 일본향 매출은 130억원 추정하며, 물틴트/틴티드스틱 등 신제품 출시 효과가 추가되며 성장 모멘텀 이어가고 있으며, 동남아의 경우 특정 국가로 치우치기 보다 베트남/대만/태국/말레이시아 등 다양한 국가로 수요가 상승 중이다. 23년 대만 왓슨에 진출했으며, 24년 베트남 오프라인 채널로 진출하는 등 동남아 지역으로의 접점을 늘리고 있다. 미국의 경우 아마존 수요 확대 효과 나타나고 있다. 지난해 11월 미국법인 설립을 완료했으며, 본격적으로 틱톡샵 대응을 할 것으로 기대된다.
③영업이익률은 외형 확대로 전년동기비 1.6%p 상승 추정했다.
▶️웨딩 부문은 매출 14억원, 1억원 적자 예상한다.
■ 2025년: 국내 호조 + 일본 안정화 + 동남아 호조 + 북미 고성장 전망
아이패밀리에스씨의 2025년 실적은 연결 매출 2.4천억원(YoY+18%), 영업이익 478억원(YoY+27%, 영업이익률 19%) 전망한다. 직전 추정치 대비 10% 상향했으며, 북미 매출 상향 조정이 주요인이다. 아이패밀리에스씨는 2025년 국내와 일본은 견고한 브랜드력으로 호조세 이어가는 가운데, 동남아의 다양한 국가로의 침투율 확대, 본격적인 북미 사업 전개를 통해 새로운 모멘텀을 만들어갈 것으로 기대한다. 현재 동사의 북미 매출은 비중 5% 수준에 불과하나 2025년 10%까지 상승 예상한다. 이는 본격적인 디지털 컨텐츠 대응 및 채널 접점 확대를 감안했다. 아이패밀리에스씨에 대한 투자의견 BUY, 목표주가를 3.5만원 유지하며, 현재 동사의 시가총액은 3.7천억원(12M Fwd P/E 9배)으로 매력적인 투자 시점으로 판단된다.
전문: https://vo.la/oEhBTh