초점: 2023년 신흥국 시장, 투자자들이 포착해야 할 7가지 포인트

[お持て成し]

초점: 2023년 신흥국 시장, 투자자들이 포착해야 할 7가지 포인트 / 12/31(토) / 로이터

[런던 28일 로이터] - 올해 1년을 되돌아보면 신흥국 시장에서는 디폴트(채무불이행)에 빠진 나라가 늘어나 통화 하락에 휩싸인 데다 주가와 채권가격이 모두 크게 하락했다. 하지만 많은 투자자들은 내년에는 어느 정도 안심감을 얻을 수 있다고 낙관하고 있다.

투자자들이 내년 신흥국 시장을 전망할 때 포착해야 할 중요한 포인트를 아래에 꼽았다.

(1) 높은 금리와 낮은 성장

미국을 비롯한 주요 국가에서 금리 인상 페이스가 둔화되어 내년 신흥국 시장이 회복될 토대를 정돈해 줄 가능성이 있다. 달러 유연화와 물가 상승 둔화라는 대망의 안심 재료도 전달된다.

다만 특히 내년 전반에는 미국과 유럽의 경기후퇴(리세션) 우려가 전 세계 금융시장에 어두운 그림자를 드러낸다. 독일은행 그룹 수석 이코노미스트인 데이비드 폴커츠 랜더우는 “경기 악화와 적극적인 금융 긴축, 그리고 이를 창출하는 지정학과 코모디티의 충격이 신흥국 시장에 일시적으로 고통을 가져올 것”이라고 경고했다.

신흥국의 중앙은행이 내년 대부분의 기간에 금리를 인하할 여지를 확보할 수 없다면 경기 회복도 늦을 수 밖에 없다.

(2) 중국의 경제 활동 재개

신형 코로나 바이러스의 감염 대책으로서 락 다운(도시 봉쇄) 등 엄격한 규제를 해 온 중국은 이러한 조치를 완화하고 있지만, 외국과의 왕래나 경제 활동의 본격적 재개를 향한 길은 평탄치 않을 것이다. 그래도 세계 전체의 경제성장이 약해지는 가운데 중국 경제의 급속한 회복을 전망할 수 있는 것은 희소식이라고 할 수 있다.

애널리스트의 전망에서는 내년 중반 이후 중국의 소비와 투자가 급격히 상향될 것으로 기대할 수 있다.

듀폰 캐피탈의 신흥국주책임자 에릭 지프프는 “현재 중국의 저축률은 매우 높아지고 있다. 경제에 꽤 큰 돌풍이 될 것이라고 생각한다”고 말했다.

(3) 우크라이나 전쟁

우크라이나에서 일어나고 있는 전쟁이, 이대로 계속되는지, 격화할 것인가, 아니면 정전을 향한 진전이 있는지는 세계의 경제와 금융 시장에 있어서, 매우 중요한 의미를 가질 것이다.

전쟁에 의해 세계 전체에서 에너지 가격이 오르고 인플레이션이 진행되어 식량 안보와 지정학 리스크를 둘러싼 인식을 흔들었지만, 더 고통을 느낀 것은 신흥국이다.

(4) 채무 문제

코로나와 우크라이나 전쟁을 통해 채무 상환에 곤궁한 개발도상국은 계속 늘고 있다. 잠비아와 에티오피아는 20개국·지역(G20)이 마련한 틀 아래 채무 재편을 목표로 하고 있으며, 스리랑카와 가나는 올해 디폴트를 일으켰다.

이전 도상국 채무 문제에 비해 현재는 중국이 세계 최대의 양자간 대출국으로 대두하는 등 채권자의 구성이 더욱 복잡해졌다. 그 때문에 재편협의는 늦어 난항하고 있다.

국제금융자본시장에서 폐쇄된 개발도상국의 수는 역사적인 높은 수준이 되었다. 아비바 인베스터스의 신흥국 시장 소블린 애널리스트 카르멘 알텐키르히는 내년 만기를 맞이하는 개도국 채무 규모는 그리 크지 않지만 아마도 가장 위험한 상태가 되는 것은 파키스탄이라고 지적했다.

(5) 루라 씨 복귀한 브라질

브라질에서는 내년 1월 1일 루라 전 대통령이 다시 정권 자리에 앉는다. 시장은 이미 재정지출에 일정한 브레이크를 거는 신호가 나오는지 여부를 주시하고 있는 상황. 루라 씨는 선거 공약 실현을 위해 1680억 레알(316억 달러)의 지출을 제안하고 있으며, 이것이 인플레이션 압력을 높일 수 있다고 우려되고 있다.

스탠다드 차타드 은행의 신흥국 시장 소블린 전략 책임자 고디안 케멘은 “브라질에서 채무 대 국내총생산(GDP)비가 팽창해 곧 100%에 달하는지 아니면 앞으로 2-3년 안정될 수 있을지 투자자는 알고 싶다”고 설명한다.

(6) 튀르키예 선거

튀르키예는 내년 대선과 의회 선거가 진행된다. 엘도안 대통령은 20년 전에 정치 실권을 장악한 이후 최대 시련에 직면할지도 모른다.

이 나라는 생활비 증대나 통화 하락에 시달리고 있다. 한편, 수년에 걸쳐 경제 이론에 반하는 금융 정책을 실시해 온 결과, 많은 해외 투자자들은 포트폴리오에서 튀르키예 자산의 비율을 줄여 왔다. 그만큼 선거 후에 지도자 교체가 일어나면 상황 호전으로 이어져도 이상하지 않다.

뱅크 오브 아메리카 글로벌 리서치의 신흥국 크로스 자산전략·경제·유럽 중동 아프리카 책임자 데이비드 호너는 “이 선거는 어떤 결과가 되든 내년(의 신흥국에서) 가장 흥미를 끌 스토리가 될 가능성이 있다” 고 말한다.

(7) 다른 선거

내년에는 다른 신흥국에서도 중요한 선거를 앞두고 있다. 아프리카에서 가장 큰 인구를 안고 있는 나이지리아는 2월 대선이 있고 현직 부할리 대통령은 헌법상의 규정에 따라 이번에는 출마할 수 없다.

10월에는 아르헨티나 대선이 실시된다. 과거 대통령을 2기 맡아 현재는 부대통령이 되어 있는 크리스티나 페르난데스 데 키르티넬은 부패의 죄로 금고 6년의 판결을 받은 뒤 어떠한 공직에도 입후보하지 않는다고 표명하고 있다.

폴란드도 가을에 총선거가 예정돼 있다.

https://news.yahoo.co.jp/articles/332bf3b7cbf26c42da7a44911b022eedd0b8f00b

焦点：2023年の新興国市場、投資家が押さえるべき7つのポイント（ロイター） - Yahoo!ニュース

焦点：2023年の新興国市場、投資家が押さえるべき7つのポイント
12/31(土) 7:41配信


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ロイター
　今年１年を振り返ると、新興国市場ではデフォルト（債務不履行）に陥った国が増え、通貨安に見舞われた上に、株価と債券価格はともに大きく下落した。だが多くの投資家は、来年はある程度安心感が得られる可能性があると楽観している。写真は米ニューヨーク証券取引所の外で株価ボードを見る人。２０２０年１０月撮影（２０２２年　ロイター/Mike Segar）

［ロンドン　２８日　ロイター］ -     今年１年を振り返ると、新興国市場ではデフォルト（債務不履行）に陥った国が増え、通貨安に見舞われた上に、株価と債券価格はともに大きく下落した。だが多くの投資家は、来年はある程度安心感が得られる可能性があると楽観している。

投資家が来年の新興国市場を見通す上で、押さえるべき大事なポイントを以下に挙げた。

（１）高い金利と低い成長

米国をはじめとする主要国で利上げペースが鈍化し、来年の新興国市場が回復する土台を整えてくれる可能性がある。ドルの軟化と物価上昇鈍化という待望の安心材料も届けられる。

ただ特に来年前半は、米国や欧州の景気後退（リセッション）懸念が世界全体の金融市場に暗い影を落とす。ドイツ銀行のグループチーフエコノミスト、デービッド・フォルカーツランダウ氏は「景気悪化と積極的な金融引き締め、そしてそれらを生み出す地政学とコモディティーのショックが新興国市場に一時的に痛みをもたらすだろう」と警告した。

新興国の中央銀行が来年のほとんどの期間で利下げする余地を確保できないとすれば、景気回復も遅れかねない。

（２）中国の経済活動再開

新型コロナウイルスの感染対策としてロックダウン（都市封鎖）など厳しい規制を敷いてきた中国はこれらの措置を緩和しつつあるが、外国との往来や経済活動の本格的再開に向けた道のりは平たんではないだろう。それでも世界全体の経済成長が弱まる中で、中国経済の急速な持ち直しが展望できるのは朗報と言える。

アナリストの見立てでは、来年半ば以降は中国の消費と投資が急激に上向くと期待できる。

デュポン・キャピタルの新興国株責任者エリック・ジプフ氏は「現在の中国の貯蓄率は非常に高くなっている。人々が外出しても大丈夫だと思う時期がくればすぐにそれが消費され、経済にとってかなり大きな追い風になると思う」と述べた。

（３）ウクライナの戦争

ウクライナで起きている戦争が、このまま続くのか、激化するのか、それとも停戦に向けた進展があるのかは世界の経済と金融市場にとって、この上ないほど重要な意味を持つだろう。

戦争によって世界全体でエネルギー価格が上がってインフレが進み、食料安全保障と地政学リスクを巡る認識を揺さぶったが、より痛みを感じたのは新興国だ。

（４）債務問題

コロナ禍とウクライナの戦争を通じて、債務返済に困窮する途上国は増え続けている。ザンビアとエチオピアは２０カ国・地域（Ｇ２０）が設けた枠組みの下で債務再編を目指しつつあり、スリランカとガーナは今年、デフォルトを引き起こした。

以前の途上国債務問題に比べて、現在は中国が世界最大の二国間融資国として台頭するなど債権者の構成がより複雑化した。そのため再編協議は遅れ、難航している。

国際金融資本市場から閉め出された途上国の数は歴史的な高水準となった。アビバ・インベスターズの新興国市場ソブリンアナリスト、カルメン・アルテンキルヒ氏は、来年満期を迎える途上国債務の規模はそれほど大きくないとしつつも、恐らく最も危険な状態になるのはパキスタンだと指摘した。

（５）ルラ氏復帰のブラジル

ブラジルでは来年１月１日にルラ元大統領が再び政権の座に就く。市場は既に、財政支出に一定の歯止めをかけるシグナルが出てくるのかどうかを注視している状況。ルラ氏は選挙公約実現のために１６８０億レアル（３１６億ドル）の支出を提案しており、これがインフレ圧力を高めかねないと懸念されている。

スタンダード・チャータード銀行の新興国市場ソブリン戦略責任者ゴーディアン・ケメン氏は「ブラジルで債務の対国内総生産（ＧＤＰ）比が膨張し、すぐにも１００％に達するのか、それとも向こう２─３年安定させられるのか、投資家は知りたがっている」と説明する。

（６）トルコの選挙

トルコは来年、大統領選と議会選が行われる。エルドアン大統領は、２０年前に政治の実権を掌握して以来最大の試練に直面するかもしれない。

同国は生活費増大や通貨安に苦しみ続けている。一方、何年にもわたって経済理論に反する金融政策を行ってきた結果、多くの海外投資家はポートフォリオにおいてトルコ資産の比率を減らしてきている。それだけに選挙後に指導者交代が起きれば、状況好転につながってもおかしくない。

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチの新興国クロス資産戦略・経済・欧州中東アフリカ責任者デービッド・ホーナー氏は「この選挙は、どんな結果になろうとも来年（の新興国で）最も興味を引くストーリーとなる可能性がある」と語る。

（７）他の選挙

来年は他の新興国でも重要な選挙が控える。アフリカで最大の人口を抱えるナイジェリアは２月に大統領選があり、現職のブハリ大統領は憲法上の規定により今回は出馬できない。

１０月にはアルゼンチン大統領選が実施される。過去に大統領を２期務め、現在は副大統領となっているクリスティナ・フェルナンデス・デ・キルチネル氏は、汚職の罪で禁錮６年の判決を受けた後、いかなる公職にも立候補しないと表明している。

ポーランドも秋に総選挙が予定されている。