GKL : 우려 속 희망

[주식 이야기]

[키움 미디어/엔터/레저 이남수]
★ GKL (114090): 우려 속 희망
BUY (Maintain) 목표주가: 14,500원

▶️ 4분기 영업이익 121억원 (흑전), 컨센서스 소폭 상회 전망
- 4Q 매출액 1,072억원(yoy+18.2%), 영업이익 121억원(흑전,OPM11.3%) 전망
- 드랍액(8,787억원, yoy -8.0%), 홀드율(12.1%, yoy +2.5%p), 순매출액(1,062억원, yoy +16.1%) 예상
- 매출액 개선에도 비용 요인 동반 증가로 영업이익 개선폭은 축소
▶️ 2024년 보다 나빠질 이유 없다
- 25년 매출액 4,306억원(yoy+8.3%), 영업이익 663억원(yoy+47.6%,OPM 15.4%) 예상
- VIP와 Mass 모두 국적별로 3~5% 안정적인 성장세 유지 반영한 결과
- 24년에는 드랍액 비중의 25% 담당했던 중국 VIP 18%로 감소, 하지만 23년부터 월평균 레벨 개선으로 인해 25년도에는 19년 대비 감소폭 축소 전망
▶️ 2025년 상저하고, 중국 관계 개선 시점 중요
- 중국 관광객에 대한 무비자 제도 개시될 경우 중국 고객 증가 기대 (드랍액 개선, 홀드율 안정)
- 국내 상황을 감안 시 단기 실행은 어렵다고 판단하며 이에 상저하고의 실적 패턴 기록 전망
- 모객 모멘텀 확보에 따른 밸류에이션 저평가 탈피를 시도할 것으로 판단

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