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<p>[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현] <br><br>* 피에스케이홀딩스; 사상 최대 실적 행진 <br><br>▶️ 메모리 및 비메모리 Capa 증설 지속. 이중수혜 종목 <br>- 생산업체(메모리, 비메모리) Capa 증설 지속 기대 <br> - TSMC의 2025년 CapEx 가이던스(중앙값 기준)는 컨센서스 대비 13% 상회 <br> - 2025년 글로벌 HBM Capa 증설 강도 30% 상향 가능성 <br>- HBM3e 단수 증가 및 HBM4 I/O 개수 증가으로 인한 장비 요구대수 증가 기대 <br><br>▶️ 4Q24 Preview: 컨센서스를 크게 상회할 실적 서프라이즈 <br>- 4분기 영업이익 323억원으로 컨센서스 대비 30% 상회 전망 <br>- HBM Capa 증설 및 중화권 업체의 비메모리 Capa 증설 영향 <br> - 3분기 지연됐던 매출 반영 영향도 존재(3Q24 장비 생산량 +58%, 매출 -4%) <br> - 신규 연구 개발 및 성과급 반영에 따라 레버리지 효과는 상대적으로 제한적 <br><br>- 2025년 실적은 영업이익 949억원으로 컨센서스(882억원) 8% 상회 전망. 1) ASIC 반도체 수요 증가, 2) 중화권 업체의 선단 후공정 CapEx 확대 가시화 낙수효과 기대 <br><br>▶️ Valuation & Risk <br>- 투자의견 '매수', 목표주가 74,000원 상향. SOTP Valuation 적용 <br>- 피에스케이홀딩스: 12MF EPS 3,626원에 Target P/E 18배 <br>- 피에스케이: 12MF EPS 913원에 Target P/E 10배 <br><br><br>▶️ URL: <a href="http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332260" target="_blank" class="ke-link">http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332260</a></p>
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