현대건설 : 터널의 끝자락

[주식 이야기]

[유안타증권 건설/기계 장윤석]

(1/23) 현대건설(000720): 터널의 끝자락
- 자료 링크: https://t.ly/AInrw

▶️ 4Q24 영업이익, -1.7조원(YoY 및 QoQ 적자전환) 기록

- 4Q24 매출액 7.3조원(YoY -12%), 영업적자 -1.7조원(YoY 적자전환)

- 자회사 현대엔지니어링(이하 HEC)의 인도네시아 발리파판 현장과 일부 사우디 플랜트 프로젝트에서 발생한 공정촉진, 인건비 및 자재비 상승분 등을 반영한 원가율 현실화 영향으로 공사 공정률이 일시적으로 후퇴해 매출액은 컨센서스를 -11% 하회

- 영업실적의 경우, 추가 원가 반영과 회수 불가 판단 미청구공사금에 대한 대손처리 등으로 대규모 손실 기록

▶️ 시장의 시선은 4Q24가 아닌 2025년

- 23년만의 적자전환 영업실적 공시 이후 현대건설 주가는 전일대비 +9% 상승 마감

- 금번 원가 점검은 누적 손실과 잠재적 부실요인 제거를 통해 4Q24를 저점으로 이익이 개선될 수 있다는 방향성을 제시

- '25년 매출 믹스 개선에 따라 QoQ 성장하는 실적이 확인된다면 시행 및 시공 이익 확보가 가능한 준자체 사업, 투자개발사업, 원전 등 그간 원가율 불확실성에 가려져왔던 기대 요인들이 부각될 수 있을 것

▶️ 터널의 끝자락

- 동사 연간 매출액은 '16년 18.7조원에서 '24년 32.7조원으로 성장한 반면, 영업실적은 '16년 1.1조원에서 '24년 -1.2조원으로 감소

- 예상치 못했던 손익 악화 요인의 반복으로 장기적 하향 국면이었던 이익 흐름의 전환 가능성이 포착되기 시작했으며 이에 따라 현대건설을 유안타증권 차선호주로 제시