에이피알 : 노이즈보다는 뚜렷한 성장성에 주목

[주식 이야기]

[의료기기(Overweight) 다올 의료기기 박종현/이정우] - 노이즈보다는 뚜렷한 성장성에 주목

★ 에이피알(BUY, TP 8만원)

▶️ 1) 2025.01월 기초 화장품 수출이 설 연휴로 인한 영업일수 차이로 YoY -17% 감소, 2) 관세 우려, 3) 홈뷰티 제품 부작용 기사 공유되며 동사는 업종 내 가장 큰 주가 하락

▶️ 1) 2025.02월 설 연휴가 기저로 작용하며 YoY와 MoM 수출 데이터 증가를 보일 전망, 2) 홈뷰티 제품 부작용은 실제 동사 매출에 큰 영향은 미비. 3) 4Q24E 실적은 2025.01.09일 발간한 프리뷰 자료와 동일하게 컨센서스 부합하는 매출액 2,129억원(YoY +40%), 영업이익 387억원(YoY +13%) 전망. 이와 더불어 1Q25E QoQ 이익 하락 우려는 과도

▶️ 2/4일 자사주 300억원 매입 예정 공시와 함께 성장성 우려 불식 기대. 2/10일 실적 발표 예정. 2025년에도 홈뷰티 지역별 확장과 화장품 SKU 확대 통한 업종 Outperform하는 매출 성장률(YoY +23%) 확인 기대. 업종 내 Top pick 유지

★ 넥스트바이오메디컬(Not Rated)

▶️ 4Q24P 매출액 22억원(YoY +57%, QoQ +2%)와 영업적자 12억원(YoY/QoQ 적자 지속) 기록. 국내 보험 등재 이후 매출은 분기 2억원으로 유지되고 있으며, 해외의 경우 Medtronic향 매출액 20억원 발생

▶️ 파트너사 Medtronic에 대한 판매 물량이 확정되는 Fiscal Year 개시 시점인 5월 DDW2025에서 대장 내시경 지혈 예방 목적에 대한 본격적인 프로모션 개시와 함께 매출 확대 기대. 넥스파우더 PMDA 승인은 1H25E 목표로 2H25E부터 일본 매출 개시 전망

▶️ 넥스피어F는 미국 내 임상 위한 사이트 계약 중. 3Q25E 임상 개시 목표, 2026E 중 넥스피어F 미국 임상 종료 예정. 넥스피어F 미국 허가 시점은 2027E

▶️ 2026E 매출액 414억원(YoY +106%), 영업이익 194억원(YoY +428%) 전망. 2026E PER 26.1배 수준으로 업종 평균 대비 고평가되고 있으나 2Q25E부터 본격화되는 예방 목적 매출 성장과 넥스피어F 파트너십에 대한 기대감이 실적으로 반영되며 밸류에이션 정당화 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/4hFDIij >