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<p>[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현] <br><br>* 이녹스첨단소재; 준비된 기업의 활약 기대 <br><br>▶️ 포트폴리오 다각화 및 제품믹스 개선 <br>- 밸류에이션 리레이팅 요소 3가지 <br> 1) 대형OLED 수요 및 신제품 공급 → 출하량 증가 <br> 2) 소형OLED 및 QD-OLED 소재 제품 확대 기대 <br> 3) 폴더블 OLED향 신규 고객사 확대 가능성 <br><br>▶️ 4Q24 Review: OPM 24%로 고수익성 입증 <br>- 영업이익 250억원으로 컨센서스(145억원) 상회  <br>- 배경은: <br> 1) 고객사의 신제품 생산을 위한 제품 공급 <br> 2) 대형OLED 및 QD-OLED 소재 출하 확대 <br> 3) 달러 강세(3Q24 1,358원 → 4Q24 1,397원)  <br><br>- 2025년 영업이익 988억으로 추정치 16% 상향 <br>- 제품믹스에 따른 수익성 개선 효과 확대 <br>- 사업부문별 매출 성장률은: <br> 1) INNOSEM +2%: AI 반도체 수요 견조 → 생산량 증가 <br> 2) SMARTFLEX -15%: 폴더블 공급 제품 감소 <br> 3) INNOLED: +13%: 신소재 및 제품 확대 예상 <br><br>▶️ Valuation & Risk <br>- 투자의견 '매수', 목표주가 39,000원 유지 <br>- 12MF EPS 3,857원에 Target P/E 10.1배 적용 <br>- 세트 수요 불확실성으로 밸류에이션 하향 조정 <br><br><br>▶️ URL: <a href="http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332614" target="_blank" class="ke-link">http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332614</a></p>
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