금호타이어: 탑라인, 수익성 모두 증가. TP 8.1천원으로 상향

[주식 이야기]

금호타이어: 탑라인, 수익성 모두 증가. TP 8.1천원으로 상향

★ 4Q24 Review: 탑라인, 수익성 모두 증가

▶️ 투자의견 BUY를 유지하며 타이어 업종내 최선호주 의견 유지. 중장기 턴어라운드가 현실화 중이며, 대주주 변경 이후 본격적인 수익성개선이 진행 중. 23년 운임비 하락에 따른 턴어라운드와는 궤적이 다르며, 경쟁사와는 다르게 북미 및 중국에서도 유의미한 매출성장세가 확인

적정주가는 8,100원으로 상향조정하며, 타이어 업종 최선호 종목 의견을 유지. 적정주가 산정은 2025년 EPS에 P/E 6.2배 적용 수치

▶️ 4Q24 매출액 및 영업이익은 각각 1.2조원(YoY +17.5%), 1,532억원(YoY -11.1%)으로 추정. 4Q23 영업이익 중 반덤핑 관세 환입분을 제외시 약 1,494억원임을 감안시, 사실상 영업이익은 증가세를 기록해 탑라인 및 수익성 모두 YoY, QoQ 증가세 시현

▶️ 부진한 경기흐름이 나타났던 국내를 제외하고 대부분 해외지역에서 고르게 외형성장세 시현. 북미, 유럽, 중국이 각각 YoY +14.1%, +23.8%, +28.6%의 증가세를 기록했으며, 기타지역은 YoY +50.6%의 가파른 상승세를 시현. 베트남 2공장 가동효과가 본격화 되며 전체 성장을 주도

▶️ 손익개선이 지속되며 재무구조가 가파르게 개선. 2024년 연간 이익잉여금은 결손금 -1,875억원으로 전년대비 약 3천억원 개선. 2025년은 EBITDA 기준 9천억원 현금유입이 기대되고 있어, 배당가능재원이 형성되는 첫해에 해당

현재 부채비율은 182%까지 하락해, 최근 2년간 90%pt 개선, 차입금은 2.3조원  1.9조원으로 대폭 축소. 재무구조 개선 본격화 및 어닝모멘텀 기대

▶️ 2025년 상반기 내 유럽공장 투자확정 예상. 동사는 2025년에도 캐퍼 10% 상승 및 지역믹스 개선을 통해 외형성장 모멘텀이 지속될 전망으로, 생산능력 확장은 기본적으로 성장 모멘텀으로 작용 예상. 2025년 가이던스는 매출액 기준 약 11% 상승한 5조원 제시

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