현대로템 : 가파른 성장세 증명, 추가 수주 기대감 유효

[주식 이야기]

키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶️현대로템(064350)
: 가파른 성장세 증명, 추가 수주 기대감 유효

◎ 4분기 영업이익 1,617억원, 사실상 어닝 서프라이즈
- 4Q24 매출액 1조 4,408억원(YoY +45.7%), 영업이익 1,617억원(YoY +131.7%, OPM 11.2%)
- 이번 분기 철도 부문에서 일회성 비용 1,400억원과 방산 부문에서 일회성 창정비 수익 120억원 발생했음을 감안하면 어닝 서프라이즈 시현
- 전사 이익률 20% 수준, 방산 부문의 이익 기여도가 90% 이상으로 추정됨
- 폴란드향 K2 전차 매출의 볼륨 확대에 따른 수익성 개선과 우호적인 환율 효과가 긍정적으로 기여

◎ 폴란드 이 외에 다양한 지역으로 수출 파이프라인 확대
- 지난해 페루 장갑차 수주 완료, 언론 보도에 따르면 루마니아 차세대 전차 사업 관련 협상 진행되고 있는 것으로 파악
- 최근 중동 지역에서 K2 전차에 대한 관심 증가, 이에 고온 및 열대 기후에 적합하게 전차 성능 개량을 준비 중
- 26년 여름 테스트를 앞두고 있어 중동 지역으로 K2 전차 수출 마케팅 본격화 전망

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 105,000원으로 상향
- 2025년 매출 5조 3,485억원(YoY +22.1%), 영업이익 8,547억원(YoY +87.2%, OPM 16.0%) 달성 전망
- 올해 방산 부문의 생산 물량 증가와 철도 부문의 턴어라운드로 전 사업부에서 매출 성장 및 이익 개선세 기대, 
- 지난해 방산 부문의 생산 능력이 확대된 부분과 부품 업체의 증설이 이어지고 있다는 점에서 중장기 수주 목표 달성 가시성이 높은 것으로 판단

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