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<p>[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현] <br><br>* 넥스틴; HBM 진입 시 달라질 시각 <br><br>▶️ AI 반도체 Cycle 주도 HBM 공급망 합류 <br>- 올해 고객사의 HBM3E 12단 공급 확대 본격화 <br>- 1H25 내 Kroky 품질 승인 완료 및 공급 가능성 <br> * Kroky: HBM12단 Inspectino 장비 <br>- 신규 Fab 준공에 따라 전공정 장비 수요 증가 <br>- 중화권의 경우 어플리케이션 다각화 기대 <br><br>▶️ 4Q24; 중화권 추가 수주로 실적 서프라이즈 <br>- 영업이익 141억원으로 컨센서스(61억원) 상회  <br>- 중화권 매출 비중 확대 및 달러 강세(QOQ +39원)으로 수익성 3.9%p 개선 <br><br>- 2025년 영업이익 485억(QoQ +1.6%) 전망 <br>- 대중 반도체 수출 통제 영향으로 일부 선수요 발생 → 중화권 반도체 장비 출하 42% 감소 예상 <br>- Kroky 및 AEGIS 국내 매출 비중 확대로 연간 장비 출하대수는 약 50% 증가 <br>- 중화권 매출 비중 축소로 수익성 저하 불가피 <br><br>▶️ Valuation & Risk <br>- 투자의견 '매수', 목표주가 84,000원 하향 <br>- 12MF EPS 3,936원에 Target P/E 21.2배 적용 <br>- 2025년 실적 추정치 6% 하향. 다만 HBM 장비 공급에 따라 밸류에이션 유지 <br><br><br>▶️ URL: <a href="http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332720" target="_blank" class="ke-link">http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332720</a></p>
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