경동나비엔 : 트리플 에이스

[주식 이야기]

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]

경동나비엔(009450.KQ) - 트리플 에이스

▶️신한생각: 실적 추정치 대비 4분기 실적 하회했으나 성장세 지속
- 잠정 실적 공시 후 주가는 현재까지 약 25% 하락. 컨센서스 미달에 따른 실망감 
- 매출액 : 추정 미달 주요 원인은 수출 데이터가 매출로 직결되는 구조가 아니기 때문
- 수익성 : 나비엔매직 개시로 신규 채용 증가와 퍼니스 출시로 마케팅비 증가 영향

▶️ 1) 하반기 북미 HVAC 시장 사업자로 등극, 2) 국내 나비엔매직 개시
- 북미 콘덴싱 온수기의 성장성은 변함없으며 장기적으로 하이드로 퍼니스 기대
- 퍼니스 ASP는 북미 콘덴싱 퍼니스와 유사한 반면 하이드로 기능 탑재해 경쟁 우위
- 나비엔매직 기존 매출액은 약 1,300억원 수준으로 향후 국내 보일러만큼 성장 예상

▶️ Valuation & Risk: 1분기 실적에 대한 회의감 존재, 누군가에겐 기회
- 25년 매출액 1조 5,366억원(+13.5%), 영업이익 1,551억원(+16.9%)로 추정치 변동없음
- 단기적 주가 변동으로 실적 성장성 대비 과도하게 하락했다고 판단 
- PER 25F 8배, 수출 비중 74% 북미 HVAC 수출 업체로서 저평가 매력 부각되는 시점 

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332727