에스엠 : 4분기 서프라이즈, 2025년에도 이어간다

[주식 이야기]

키움 미디어/엔터/레저 이남수]
★ 에스엠 (041510): 4분기 서프라이즈, 2025년에도 이어간다
BUY (Maintain) 목표주가: 120,000원 (상향)

▶️ 4분기 영업이익 339억원, 서프라이즈 달성
- 4Q 매출액 2,738억원(yoy +9.0%), 영업이익 339억원(yoy +276%, OPM12.4%) 달성
- 4분기 신보 음반 판매량 감소에도 불구하고, 콘서트와 공연 및 기획 MD의 성장이 두드러지게 나타났다
- MD 매출 증가 및 성과급 안분인식 등으로 제작원가와 판관비 효율화도 동시 진행되어 영업이익 성장으로 연결

▶️ 아티스트 성장에 신인 그리고 SM TOWN
- 2025년은 콘서트 성장에 주목, 에스파의 가세로 월드투어 라인업 확장, 남자 신인 그룹은 아시아 및 일본에서 볼륨 확대
- 콘서트 MD와 기획 MD의 동반성장까지 예상할 수 있는 포인트
- 라이즈와 NCT WISH의 성장성이 두드러지고 있는 가운데 추가적인 신인의 데뷔까지 이어진다면 파이프라인에 대한 우려는 없음

▶️ 투자의견 BUY 유지와 목표주가 120,000원으로 상향
- 2025년 매출액 1조1,075억원(yoy +11.9%), 영업이익 1,356억원(yoy +54.8%, OPM 12.2%)을 예상
- 활동 아티스트 증가로 앨범 기저 극복, 글로벌 활동 확장에 따른 음원 및 월드투어 실적 성장을 전망
- 2025년은 콘서트가 두각을 나타내고, 2026년은 신인 퍼포먼스의 레벨업이 진행될 것

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