세방전지 : 들여다보면 호실적

[주식 이야기]

[NH/스몰캡(심의섭)]

[세방전지]

★들여다보면 호실적

■2Q24 대비 살짝 아쉬우나, 별도기준으로는 분기 최대 실적 경신

4Q24 연결기준 매출액 5,695억원(+13.7% y-y, +12.7% q-q), 영업이익 504억원(+4.5% y-y, +43.4% q-q, 영업이익률 8.8%)으로 영업이익 기준 당사 추정치를 상회하였으나, 시장 컨센서스 대비 소폭 하회

세부 실적은 발표되지 않았으나 AGM 배터리의 RE향 매출 확대와 더불어 원화 약세, 납 가격 하락에 따른 수익성 개선으로 별도기준 매출액과 영업이익은 분기 최대 실적을 경신한 것으로 파악

다만 자회사 세방리튬배터리에서 매출 부진 및 비용 증가 등에 따른 영업적자로 호실적을 상쇄한 것으로 추정

■구조적 성장에 수익성 개선까지 더해지며 이익 고성장 지속 전망

동사 주요 성장동력인 AGM 배터리는 친환경차 시장 성장과 더불어 친환경차에 탑재된 AGM 배터리 교체 사이클 또한 점차 시작되며 수익성 높은 RE 시장을 중심으로 고성장 전망

동사 또한 확대되는 RE 시장에 대응하고자 일본, 중남미, 동유럽 등 신규 국가 및 거래선 지속 확대 중

이에 별도기준 '25E 영업이익률은 12.0%, 영업이익은 약 30% 증가한 2,000억원에 달할 것으로 추정

세방리튬배터리 실적에 대해 보수적으로 추정하나, 견조한 본업 실적 성장세를 반영하여 전사 실적 전망치 소폭 상향

달러화 강세, 납 가격 하락 등 우호적인 대외 환경과 더불어 구조적 성장 및 수익성 개선이 기대되는 반면 '25E 기준 PER 5.8배 수준으로 저평가 매력 높다 판단

최근 출시된 펠리세이드 풀체인지 하이브리드 모델을 계기로 친환경차 및 관련 기업들에 대한 관심 또한 점차 증가하고 있어 동사 기업가치 또한 재평가 받기 좋은 시점이라 판단

☞리포트: https://m.nhqv.com/c/uma49