씨에스윈드 : 불확실성에도 높아진 25년 수주 목표

[주식 이야기]

NH/정연승] 씨에스윈드

[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)]

씨에스윈드 - 불확실성에도 높아진 25년 수주 목표

■ 투자의견 Buy, 목표주가 63,000원 유지. 25년 영업이익 추정치를 3,162억원으로 기존 추정치 대비 28.5% 상향하였으나, 24년 4분기 일부 타워 매출 이연과 하부구조물 관련 일회성 비용을 반영하였으며, 26년 실적 추정치 변경은 제한적

■ 2025년 수주 목표로 16억달러로 전년 수주금액보다 6% 높은 목표를 제시. 주요 고객사인 Vestas는 24년말 터빈 수주잔고는 29.2GW로 역대 최고치 경신. 고객사의 25년 1분기 신규 수주 소식은 많지 않으나, 고객사가 기수주한 프로젝트 중심으로 타워 발주 감안해도 수주 기회 충분. 북미 지역의 경우, 해상풍력 축소는 불가피하나, 육상풍력은 저렴한 단가, 미국 내 전력 수요 증가로 인해 신규 프로젝트 발주가 재개될 전망. 미국 트럼프 대통령의 풍력에 대한 부정적인 의견으로 인해 불확실성은 존재하나, 주가에 충분히 반영. 시차를 두고 북미 육상풍력 신규 프로젝트 발주 재개를 예상하며, 밸류에이션도 점진적 반등을 기대

■ 24년 4분기 매출액 6,709억원(+79.5% y-y), 영업이익 463억원(흑전 y-y, OPM +6.9%)를 기록하면서, 시장컨센서스 하회. 1,000억원 규모의 풍력 타워가 매출이 이연되었으며, 하부구조물 일회성 비용(감가상각비)을 고려하면, 시장컨센서스 수준의 실적 달성. 이연된 타워 매출과 하부구조물 납기를 고려하면, 25년 실적은 상고하저 전망. 미국 법인의 AMPC 보조금은 현 수준 유지(25년 997억원)를 가정. 26년에는 타워 단가 추가 인상을 통해 수익성 제고 기대

■ 자료: https://m.nhqv.com/c/h9bzr