웅진씽크빅 : 기다림이 필요한 시기

[주식 이야기]

『웅진씽크빅(095720.KS) 기다림이 필요한 시기』 
교육 주지은 

▶️ 밋밋한 실적, 기다림 필요
- 태블릿 학습지 시장 축소에 따른 성장성 부재
- AR피디아 해외 모멘텀 유효하지만, 시점은 계속해서 지연. 다만 스마트올 해외 진출 가능성 존재
- 당장의 실적 개선 어려우나 실전 부진폭이 더 이상 확대되지는 않을 전망. 유의미한 해외 매출 발생 전까지 긴 호흡으로 접근 권고
 
▶️ 4Q24 Review: 자회사 실적 개선, but 지속 가능성은 ...
- 4Q24 연결매출 2,211억원(-2% YoY), 영업이익 28억원(+9% YoY) 기록. 이익 개선은 자회사 실적 개선에 기인
- 한강 작가의 노벨문학상 수상으로 웅진북센 매출 증가. 4Q24 종속매출 569억원으로 12% 증가했으나 지속 가능성은 의문
- 태블릿 학습지 시장 부진 지속. 4Q24 스마트올 매출 618억원으로 3% 감소. AR피디아뿐 아니라 스마트올 해외 진출 준비 중. 성장 돌파구 찾는 노력은 긍정적
- 1Q25 연결매출 2,158억원(flat), 영업이익 -25억원(적자지속)으로 추정. 연내 의미있는 수준의 해외 매출 기대하기는 어려울 전망 
 
▶️ Valuation & Risk: 투자의견, 목표주가 하향
- 무형자산 손상차손 영향으로 2년간 당기순손실 기록. 무형자산 손상차손 규모 자체는 감소세
- 현 시점에서 큰 폭의 당기순이익 기대하기 어려워 EBITDA 가치가 더 중요하다는 판단. 목표주가 산정법을 EV/EBITDA Valuation으로 변경
- 과거 5개년 멀티플 평균 5배 적용해 목표주가 1,760원으로 하향. 괴리율 고려해 투자의견 'Trading BUY'로 하향 
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=332991