F&F : 지금까진 센티멘트, 앞으론 펀더멘탈

[주식 이야기]

『F&F(383220.KS) 지금까진 센티멘트, 앞으론 펀더멘탈』 
섬유/의복 박현진 ☎️

▶️ 전저점 대비 주가 상승폭 크나, 여전히 바닥
- 중국 경기 부양 의지가 어느 때보다 강해 중국발 실적 모멘텀 회복 여지 생긴 상황
- 디스커버리의 중국 출점이 속도를 냄과 동시에 내수 실적의 부진폭 완화. 분기 매출 성장 흐름은 (-)에서 (+)로 전환될 가능성 높아짐
- 주가는 전저점 대비 상승폭 꽤 크지만 중장기로 보면 여전히 바닥. 의류 업종 내 최선호 의견 제시
 
▶️ 매출 성장 방향 돌릴 Key는 한국 실적, 중국은 안정적
- 그간 내수 매출이 분기 평균 10%씩 감소 추세였음. 순수 내수 소비 부진과 중국향 따이공 매출 감소 영향
- 다만 1Q25부터 중국 따이공 매출 감소 추세 완화되면서 국내 매출 감소폭 차츰 줄일 전망. 3분기부터는 국내 매출 (+)성장 전환 예상
- 중국은 1Q25 매출 전년동기대비 6% 성장 전망. 2Q부터 디스커버리 중국 매장 출점 속도 내면서 동사의 중국 매장은 분기 평균 38개 순증 추정
- 중국법인 매출에 매장수 나누어 계산한 점포당 도매매출 효율이 하락 추세에서 flat으로 바뀌는 모습 감지

▶️ Valuation & Risk: ROE 대비 밸류에이션 매력 유효
- 목표 밸류에이션을 P/E 8배로 기존 가정 유지
- 밸류에이션 시점 변화에 따른 EPS 추정치 상승으로 목표주가는 93,000원으로 상향 제시
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=333542