JYP Ent : 투자 확대기 진입

[주식 이야기]

[흥국증권 인터넷/게임/엔터 김지현] 3/18 (화) 

JYP Ent.(035900)- 투자 확대기 진입

■ 4Q Review: 마진 축소, 스트레이키즈 연내 앨범 2회
- 4분기 매출액 1,991억원(+26.8% YoY, +16.8% QoQ), 영업이익 369억원(-2.6% YoY, -23.7% QoQ, opm 18.5%)을 기록 - 매출액의 주요 예상치 대비 상회 요인은 회계 처리 변경으로 인한 중국 음원 매출의 증가 114억원분
- 향후 2년간 안분인식으로 반영될 예정이던 구보음원 매출 금액이 이번 분기에 일시 반영된 영향
- 영업이익 부문의 예상치 대비 하회 요인은 4분기의 앨범 판매량 감소와 제작비 증가의 영향으로 콘텐츠 제작비와 원가성 지급 수수료율의 상승
- MD매출 중 자회사 ‘블루개러지’의 매출 비중이 증가하며 자체 제작에 따른 기타 원가가 증가

■ 신인 런칭으로 인한 아티스트 MIX 다변화
- KickFlip의 성공적인 데뷔를 통해 신인 아티스트 라인업이 강화됨. 초동 판매량이 27만장, 현재까지 31만장 판매(국내 남자 신인 기준 판매량 역대 6위)
- 비슷한 데뷔 음반 판매량을 보여준 사례(TWS)를 통해 킥플립의 앨범 판매량은 반기마다 20% 수준의 향상을 전망
- 프로젝트 C(중국 남자 신인그룹)가 올해 하반기 정식 데뷔 예정. 3월 그룹 콘텐츠를 공개할 예정

■ 투자의견 BUY, TP 85,000원
- 목표주가의 변동 요인은 1) 24년 4분기 콘서트 매출의 이연 인식 예상치 제거와 음반의 원가율 조정 및 상반기 내 스트레이키즈의 재계약 요율에 변경에 의한 지급수수료 항목의 원가율 조정에 의함
- 중국 콘서트 재개와 앨범 판매량 증가는 동사의 고정비성 원가율의 감소로 이어질 경우 마진의 확대 가능성 존재


보고서: https://vo.la/YDMLiJ