삼성전기 : 중국 자율주행향 순풍 기대

[주식 이야기]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

삼성전기(009150): 중국 자율주행향 순풍 기대 

- 1Q25E 연결 실적은 매출액 2조 7,423억원(+4.5% YoY), 영업이익 1,978억원(+9.7% YoY)으로 영업이익 기준 시장 컨센서스(1,980억원)에 부합할 전망

- 이구환신 효과에 대한 기대와 달리, 1분기 IT 세트 수요는 계절적 회복 수준에 그친 것으로 파악

- 그럼에도 불구하고 영업이익 기준 당사 추정치 대비 각각 +3.4%, +3.7% 상향 조정

- 이는 중국 전기차 및 AI 서버를 중심으로 한 견조한 전장 및 산업 수요가 1분기 실적의 하방 경직성을 높이며, 예상을 상회하는 실적 상향 요인으로 작용했기 때문

- 중국 전기차 1위 업체인 BYD의 전 차종 첨단 자율주행 기능 ‘신의 눈’ 탑재 발표 등 중국 전기차 시장은 단순한 판매 성장 단계를 넘어, 자율주행 기능 확대라는 기술적 변곡점에 진입

- 이처럼 다수의 센서가 탑재되는 자율주행 기술의 확산은 MLCC 소요 원수의 유의미한 증가를 의미하며 이는 삼성전기에 매우 긍정적인 요인

- 또한 중국 전기차 시장은 스마트폰 산업과 달리 로컬 MLCC 업체들의 기술력과 신뢰성이 제한적이기 때문에, AI 서버 시장과 유사하게 글로벌 선두권 MLCC 기업들에게 수혜가 집중되는 구조

- '25년 삼성전기의 전장용 MLCC 매출액은 1조 1,833억원(+19.9% YoY)으로의 성장을 전망하며, AI 서버 시장과 함께 동사의 실적 하방을 견고히 지지하는 핵심 축으로 작용할 것으로 기대

- 수요 확대가 제한적인 스마트폰 시장 환경에서 체질 개선을 통한 경쟁력 확보는 섹터 내 오랜 기간 주요 과제 

- 삼성전기는 이에 대해 상대적으로 우수한 결과를 입증하고 있으며, 업종 내 상대적 투자 매력도가 높다고 판단

- 기존 Target Multiple은 유지하나 ‘25~’26년 추정치 상향과 밸류에이션 산정 내 ‘26년의 비중 확대를 반영해 적정주가를 180,000원으로 상향 제시 

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