재영솔루텍 : 스마트폰 카메라 고급화 수혜 지속, 역대 실적 전망

[주식 이야기]

* 하나증권 미래산업팀

★ 재영솔루텍 (049630.KQ): 스마트폰 카메라 고급화 수혜 지속, 역대 실적 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/4hU8Zhe

1. 카메라 자동 초점 액추에이터 전문 기업
- 재영솔루텍은 1976년 설립되었으며, 스마트폰에 사용되는 자동 초점(AF: Auto Focus) 액추에이터를 개발 및 생산하는 기업
- 카메라 모듈 중 액추에이터는 자동으로 렌즈의 위치를 최적의 초점 위치로 이송시키는 구동 장치를 의미하며, 동사가 제조하고 있는 액추에이터 Line-up은 VCM(Voice Coil Motor), Encoder AF, OIS(Optical Image Stabilization)로 구분
- VCM, Encoder AF, OIS 전부 생산하는 국내 기업은 동사가 유일한 것으로 파악
- 2016년 8월 베트남 재영 VINA 법인 설립을 통해 월 약 2,200만개(VCM 1,500만개, Encoder 360만개, OIS 360만개)의 생산 CAPA를 보유
- 카메라 대수(Q) 증가 및 고화질 사진 및 영상 촬영을 위한 성능 개선으로 부품 Spec이 상향(P)되면서 관련 수혜를 받고 있는 상황
- 따라서 스마트폰 전방 시장 성장 둔화에도 불구하고, 동사의 실적은 2023년 매출액 861억원, 영업이익 67억원에서 2024년 매출액 1,114억원, 영업이익 100억원으로 성장했으며, 올해는 더 성장할 전망

2. 스마트폰 내 카메라 성능 고급화 지속, 관련 부품 수혜 전망
- 삼성 갤럭시 시리즈를 기준으로 2017년까지 약 2개에 불과했던 카메라는 높은 화질 및 화각 등 촬영 품질 기능 개선과 다양한 촬영 모드 제공 등을 위해 3~5개까지 늘어난 상황이며, 탑재되는 부품 역시 Spec 상향되고 있는 추세
- 동사의 메인 고객사는 삼성전자로 갤럭시 A시리즈 모델 4종 중 3종에 VCM과 OIS를 공급 중이며, S시리즈에는 전 모델에 Encoder와 OIS를 공급 중이다. 폴더블을 제외한 거의 모든 모델에 카메라 액추에이터를 공급하고 있다는 의미
- 특히, 올해부터는 고부가가치 제품인 OIS(VCM 대비 단가 약 5~6배)의 공급 물량이 확대됨에 따라 카메라 성능 고급화에 따른 Q, P의 동반 성장이 전망
- 우선 1) A56 모델 향 OIS는 선도 개발 완료로 동사의 OIS 점유율이 약 80%에 달할 것으로 전망(A55 동사 점유율 약 40~50%)
- 2) 또한 동사는 기존 Ball Type의 OIS의 단점을 보완한 신규 공법이 적용된 Spring 구조의 초박형 OIS 개발을 업계 최초로 완료한 것으로 파악
- 신규 OIS는 기존 OIS 대비 부품 수를 줄일 수 있어 약 20% 단가를 낮췄으며, 초박형으로 스마트폰의 두께를 낮출 수 있음
- A26 모델에 Sole-Vendor로 선정되어 공급 중. 주목이 필요한 이유

3. OIS 매출액 2024년 468억원 → 2025년 1,000억원 돌파 전망
- 올해 초 출시한 갤럭시 S25 전 모델에 동사의 Encoder 및 OIS가 탑재되면서 1Q25 매출액 400억원 이상, OPM 10%의 견조한 실적을 기록할 전망
- 호실적 향연은 2Q25부터 이뤄질 전망이다. 제품 공급 리드타임을 고려했을 때, A26 모델 초박형 OIS 단독 공급과 점유율이 급증한 A56 모델 OIS의 공급이 집중될 것으로 예상하기 때문
- 연간으로는 A시리즈 연간 판매량 1.3억대를 가정했을 때, OIS 매출액은 1천억원을 돌파할 것으로 전망하며 Encoder, VCM 판매량을 Flat하다고 보수적으로 가정해도 연간 매출액 1,600억원(+43.6%, YoY), 영업이익 177억원(+77.0%, YoY)을 기록할 전망
- 신규 OIS는 기존 Ball Type 대비 제조 원가가 낮기 때문에 늘어나는 물량에 비례해 OPM은 11.1%(+2.1%p, YoY)로 수익성 개선 또한 전망됨