PI첨단소재 : 초극박 필름 납품 시작+온디바이스AI 수혜 지속

[주식 이야기]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

PI첨단소재(178920): 초극박 필름 납품 시작+온디바이스AI 수혜 지속

- 1Q25 매출액(649억원)과 영업이익(83억원)은 각각 시장 컨센서스를 +7.7%, +24.9% 상회할 전망

- 이는 이구환신, 신모델 출시 등으로 인해 고객사들의 예상보다 높은 재고 축적 수요가 발생했고, 우호적인 환율과 하락한 원부재료 가격의 수혜가 이어지고 있기 때문

- 동사의 주요 원재료인 PDMA와 DMF의 평균 구매 단가는 하향 안정화 흐름이 지속(그림5,6)

- 견조한 수요 증가가 맞물리면서 본격적인 이익 레버리지 구간에 진입한 것으로 판단

- 2025년 별도 실적은 매출액 2,817억원(+12.1% YoY), 영업이익 504억원(+44.3% YoY)를 전망

- 3월말부터 북미 고객사향 신규 슬림 모델에 적용되는 동사의 초극박 필름이 본격 공급되기 시작

- 슬림 모델은 기존 하드웨어 사양을 유지하면서도, 더 얇은 디자인과 향상된 열 분산 구조를 구현하기 위해 동사의 초극박 필름을 탑재

- 초극박 필름 생산이 가능한 업체가 전 세계적으로 동사를 포함해 단 두 곳에 불과하며, 기술적 난이도가 높아 추가적인 ASP 상승을 기대

- 또한, 슬림화 트렌드가 폴더블 스마트폰에서 시작됐다는 점을 감안하면, 향후 출시될 북미 세트사의 폴더블 모델에도 동사 제품이 확대 적용될 것으로 예상 

- 그 외 방열시트용 PI 필름의 장기 공급 계약은  전년 대비 약 20% 이상 확대된 규모로 체결 완료

- 당사가 기존 투자 포인트로 제시했던 온디바이스 AI 확대에 따른 방열 수요 증가 흐름이 실제 계약 규모로 이어진 것으로, 관련 수혜는 앞으로도 지속될 것으로 판단

- 동사 주가는 12개월 선행 P/E 11.5배로, 지난해 고점 대비 50.0% 이상 하락하며 밸류에이션 밴드 하단을 하회 중

- 올해 이익 성장의 가시성이 높고, 슬림화 및 온디바이스 AI라는 업종 내 핵심 트렌드를 주도하고 있다는 점에서 현 주가는 매력도가 높은 수준

- 투자의견 Buy, 적정주가 29,000원 유지

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