[시황] 코스트코(Cost_co) FY20 Q3 결산 리포트/발군의 안정감으로 장기 투자가에게 추천하는 기업

[John Cho]

20/05/31

회사명 : Costco Wholesale Corporation
티커:COST
Marketcap : $136,214,184,000
업종 : Retail - Defensive
웹사이트: http://www.costco.com
회사개요:
코스트코 홀세일사와 그 자회사는, 회원제 창고점을 운영.
코스트코는, 전국적인 명품 및 엄선된 프라이빗 브랜드의 상품을 회원에게 저가격으로 제공.

■FY20 Q3 결산
코로나 바이러스의 영향을 순풍과 역풍이라고 보는 양쪽 모두를 포함한 결산을 발표하고 있다.

매출은, 팬데믹 초기의 패닉 구매와 그 후의 록다운에 의한 매출 감소로 양분되어 결과적으로는, 전년 동기비 7.3%증가세를 보이고 있다.
매출액은 372억7000만달러로 분석가 예상치인 371억3000만달러를 웃돌았다.

코로나 바이러스로 인한 단기적인 변동에도 불구하고 오랜 기간 일관되게 이익을 내면서 계속 성장하고 있다.
이익율 자체는 몇 퍼센트 수준이지만, 지난 10년간 일관되게 이익을 계상해 오고 있다.

또, 매출도 확실히 늘고 있다.
2010년도의 779억달러에서, 2019년도에는 1,527억달러로 거의 2배 증가했다.

■코로나의 영향

코스트코의 2020년 4월의 기존 매출은, 2009년 7월 이래 월차 감소세였다.
그러나 코스트코뿐만 아니라 미국 정부의 데이터에 따르면 4월 소비자 지출이 13.6% 감소하고 있다.

코스트코에 따르면 코로나에 의한 팬데믹 초기에는 물자부족이 매출을 올렸으나 당 4분기에는 코로나에 관련된 '임금과 위생비용의 증가'가 마이너스 영향을 미쳤다고 한다.
그 외의 영향으로, 일부 점포에서 쇼핑객의 수를 제한한 것, 광학식 보청기, 포토 센터, 푸드 코트 등의 특정 구역에서의 서비스를 폐쇄하거나 제한한 것 등을 들 수 있다.

당 분기의 기존 매장 매출액은 4.8% 증가하였으며, 이커머스 매출액은 64.5% 증가하였다.
순이익은 코로나 관련 비용의 추가 계상에 의해, 전년 동기비 7.5%감소의 8억3800만달러를 보이고 있다.

코스트코의 Earning Call에 의하면, 4분기 평균 거래가격은 9.3% 상승한 것 같으며, 향후 전망에 대해, 「최근 주가 규제를 완화하기 시작함에 따라, 당사 매출액은 회복되기 시작하고 있다」라고 했다.

코스트코가 결산 발표한 후, 주가는 2% 가까이 하락했다.
결산 발표 자체는 나쁘지 않고, 톱 라인의 증익이 되고투자가으나, 투자가는 만족하지 않았던 것 같다.

코스트코는, 기존점 증출이 7.8%증가해,동기 매출은 전년 동기비로 7%이상 증가했다.
나라별 수익을 보면 미국이 8%의 증수, 캐나다가 수입 감이세를 보였으며, 그 이외의 국제 시장은 두 자리수의 증수가 되고 있다.
또, E커머스에 의한 매출이 호조로, 조정 후의 매출은 전년 동기비 66%증가 되었다.

여기까지 본다면 주가가 하락할 이유가 없다고 생각되지만 투자자로서는 고비용으로 인해 수익 증가를 불식시킨 것을 신경쓰고 있는 것 같다.
순이익은 전년대비 7.5% 감소 되어, 팬데믹에 관련한 임금 지불 및 위생 수속 때문에 2억8,300만달러의 코스트가 발생했다.
회비 수입은 5% 증가했지만 간접비의 14% 증가를 상쇄하지 못하고 있다는 점을 지적하는 것 같다.

게다가 이번 코로나 소동으로 향후는 종업원의 안전을 확보하기 위한 경비 증가가 상승 된다고 말해지고 있어 이 점도 주가를 끌어내리는 요인이 되고 있다.

■코스트코의 배당금은?

코스트코의 배당금은 유감스럽게도 동업 타사에 비해 이율은 낮고 매력적이라고 할 수 없다.
하지만 코스트코에서는 배당금만 보고 투자 판단을 해서는 안된다.

■코스트코의 매력은 배당+주가수익

코스트코는 안정적인 수익에 의지하고 있다.
앞서 언급한대로 수익은 폭발력은 없으나 안정적인 수익에 힘입어 배당금도 안정적이다.

2020년 4월에는, 4분기마다의 배당금을 8%증액해, 1주 당 0.70달러로 설정했다.
1주 당 2.80달러의 연간 배당금은, 과거 1년간 수익의 약 3분의 1이며, 현재의 주가에 근거하는 이율은 0.9%가 된다.

이율 0.9%라고 하는 수치로만 본다면 결코 매력적이라고는 말할 수 없으나, 이것은 코스트코의 매우 강한 주가 동향이 영향을 주고 있다.

코스트코의 주가는 과거 5년간 2배 이상으로 상승해, 동업 타사에 비해 크게 주가가 상승하고 있다. (월마트:70% 상승, 타겟:55% 상승)

즉, 토탈 리턴, 즉 배당금의 재투자를 포함한 주가 상승률은, 타겟이나 월마트와 같은 배당금이 높은 기업보다 코스트코가 훨씬 높다.

또, 특별 배당도 매력적이다.
코스트코는 2012년부터 2017년까지 80억달러 이상의 특별 배당금을 일괄적으로 지급하고 있다
이러한 지불을 포함하면, 그 기간의 배당성향은 수익의 70%가 넘는 적극적인 것이 된다.

코스트코는 또한 회원제라는 비정상적으로 안정적인 수익이 뒷받침되고 있다.
이익의 대부분은 판매하고 있는 제품에서가 아니라 회비에서 온다.
따라서 업계 대부분에 영향을 미치는 수익의 큰 변동치가 잘 지켜지고 있다.
그 결과 수익은 거의 예측 가능하고 정기적인 상승을 이어가고 있다.

■향후 전망

여기까지 해설한 것처럼, 코스트코주는 폭발력을 기대하는 것이 아니라, 장기를 응시한 투자를 향한 주식이라고 말할 수 있다.

매년 90% 이상의 Member이 갱신되고 있다는 사실은 향후 안정적인 수익을 쌓아가는 것을 의미하며, 잦은 매매가 아닌 긴 안목으로 투자를 계속하여 안정적으로 배당금을 지급하는 기업에 투자하고 싶은 욕구가 있다면 코스트코는 충분히 그럴 가치가 있다.

출처
https://note.com/tradetool/n/n4e47122a17ec