HK이노엔 : 실적은 뒷받침해주는 중

[주식 이야기]

[NH/한승연] HK이노엔

[HK이노엔(TP 55,000원 유지, Buy 유지)] 1Q25 Pre: 실적은 뒷받침해주는 중

■요약

1분기 ETC 사업부 매출 호조 및 일시적 비용 감소로 컨센서스 상회하는 호실적 예상. 연내 케이캡 글로벌 성과 통해 주가 박스권 탈출 기대

▶️ 1분기 컨센서스 상회 예상(매출 및 OP 측면 분석)

1분기 매출 2,410억원(+13% y-y) 및 영업이익 248억원(+44% y-y) 예상. 매출과 영업이익 컨센서스 모두 상회하는 호실적 기대

[매출] 1분기 매출 1)ETC 2,194억원(+13%), 2)H&B 216억원(+6%) 예상. 탑라인 호실적 요인은 ETC 사업부. 1분기 케이캡(국내 445억원, 수출 41억원, 중국 로열티 20억원) 고성장 지속. 신규 도입품목(아바스틴) 2월부터 매출 반영으로 항암(207억원, +88% y-y) 고성장 예상. 한편, H&B는 1월부터 핵심 품목 컨디션 식약처 인체적용 가이드라인 반영에도 아직 뚜렷한 수혜 효과 미관측 

[영업이익] 1분기 영업이익 248억원으로 컨세서스 대비 약 10% 상회 추정. 영업이익 측면 개선은 1)제품 믹스와 2)일시적 비용 감축 덕분. 연초 독감으로 정제약보다 이익률 좋은 주사제 제품 믹스(ETC 내 기타, 순환기계 등) 상향. 또한, 비용 측면 GLP-1 비만 신약 국내 3상 개시 시기 지연(기존 3월 → 4월) 및 국내 케이캡 건강보험 환급금 일부 반영(작년 1Q 대비 국내 출하량 안정화 덕분)

▶️ 올해 케이캡 글로벌 성과 확인 가능

투자의견 Buy 및 목표주가 55,000원 유지. 2025년 EV/EBITDA 9배로 역사적 저점, 다만 기대감 보다는 실제 성과를 통해 주가 박스권에서 반등 가능할 것

최근 미국 파트너사 Sebela는 4분기 미국 NDA 제출 및 연내 3상 데이터 공개타임라인 소통. 한편, 경쟁사 패썸파마 특허 연장 시민 청원 결과도 주목(2Q25)

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