한화엔진 : 엔진 가동은 이제 시작

[주식 이야기]

[iM증권 변용진(조선/방산)]
[한화엔진/Buy/35,000원(상향)] 
★ 1Q25: 엔진 가동은 이제 시작

▶️ 1Q25 매출 3,182억원/영업이익 223억원
- 1Q25 매출 3,182억원, 컨센서스 부합. 당사 추정치(3,010억원) +5.7% 상회
- 1Q25 영업이익 223억원, 컨센서스(207억원) +7.8%, 당사 추정치(167억원) +33.9% 상회하는 호실적 기록
- 조업일수가 전분기 대비 약 8%감소했음에도 이익률 좋은 AM사업의 매출 확대 및 1분기 높았던 환율효과가 일부 작용

▶️ 한화엔진 가동은 이제 시작일 뿐  
- 1분기가 지났을 뿐임에도 동사 신규 수주액 1조 587억원으로 전년동기 2,245억원에 비해 +372% 증가
- 중국 조선사가 2024년까지 대량으로 수주한 대형(+8K TEU)컨테이너선 인도 일정 27~28년에 대량 집중
- 중국의 자체적인 엔진 공급부족은 예견된 수순이며, 한국 엔진사의 도움이 필수적
- 한화엔진의 25~26년 수주 물량은 크게 늘어날것으로 전망, 중국발 수요 증가와 공급 제한에 따른 Seller's Market상황에서 이익률이 더 높아질 가능성도 충분

▶️ 투자의견 Buy유지, 목표주가 35,000원 상향
- 동종사 엔진사업부의 현재 이익률 10% 상회, 동사는 아직 7% 수준으로 수주물량 이익률 감안시 추후 추가상승 가능
- 미국의 자국산 선박 발주 의지로 향후 Philly조선소 등 추가적인 일감 증가의 가능성도 잠재


자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시기 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/U27y>