미래에셋증권 : 운용 성과 호조

[주식 이야기]

메리츠증권 금융 조아해]

미래에셋증권 - 1Q25 Review: 운용 성과 호조

▶️ 1Q25 지배주주순이익 2,587억원: 컨센서스 상회

- 1Q 지배주주순이익은 2,587억원 (+58.8% YoY, -3.1% QoQ)으로 컨센서스를 4.1% 상회

- 해외주식 수수료 및 Trading손익이 실적을 견인


- [위탁매매 수수료] +10.1% YoY (별도)

- 국내주식은 부진했으나 (-19.3% YoY), 해외주식은 수수료 이벤트 종료 (수수료율 +3bp YoY)로 양호 (+69.8% YoY)

- 수수료 내 해외주식 비중이 상승 (51%; +18%p YoY)


- [기업금융 수수료] -23.1% YoY

- 전통IB 부문은 ECM 중심으로 양호 (+36.4% YoY)

- 부동산PF는 여전히 보수적으로 진행 (PF/자문 및 채무보증 합산 -47.1% YoY)


- [Trading손익] +7.4% YoY

- 시중금리 하락 기반 채권 Trading손익 및 투자목적자산 공정가치평가 손익 모두 양호 (연결 FVPL +36.1% YoY)

- 해외부동산 손상차손 1,000억원을 상회하는 혁신기업 투자 관련 평가이익이 발생


▶️ 우려↓ 기대감↑

- 투자의견 Buy 및 적정주가 13,000원으로 상향

- 1) 실적 추정치 상향을 반영

- 양호한 FVPL 손익 기대감, 인도 증권사 쉐어칸 인수 기반 해외 법인 성장성 등 실적 개선 흐름이 올해 가시화될 것으로 예상

- 2) 불확실성 축소 기반 할인율 축소를 반영

- 동사의 가장 큰 우려는 해외 대체투자 부문

- 다만 누적된 손상차손 인식 규모 (CRE 1.5조 중 누적 0.9조원) 고려 시, 향후 추가적인 손실 규모는 제한적인 것으로 판단

- 한편 보유 자사주 규모 고려 시 (23% vs. 증권 평균 7%), 적극적인 주주환원정책 여력은 충분

자료: https://vo.la/tyvZLS